事件：公司发布26年三季报：
　　1）26Q1-3：营收1660.14亿元，yoy+28.8%；归母43.23亿元，yoy+39.5%；扣非28.63亿元，yoy+15.5%；毛利率7.6%，yoy-0.3pct。分部看，移动终端/计算及数据/AIoT/创新业务收入分别687.84/827.06/91.96/41.20亿元，yoy+15.6%/+39.0%/+68.4%/+119.3%。
　　2）26Q3：营收722.95亿元，yoy+60.9%，qoq+36.5%；归母13.24亿元，yoy+9.4%，qoq-31.7%；扣非11.87亿元，yoy+22.4%，qoq+39.0%；毛利率6.9%，yoy-1.3pct，qoq-0.9pct；净利率2.1%，yoy-0.7pct，qoq-1.6pct。营收&扣非均创单季新高；毛利率环比略降，主因数据业务占比提升叠加Buy-sell模式下存储涨价压低账面毛利率。
　　数据中心：超节点全面起量，利润释放有望提速。
　　1）超节点：Q3单季收入61.91亿元、月出货达数百台量级，Q4环比有望持续高增；27年有望交付多家头部客户，全年收入有望实现倍数增长。
　　2）交换机：全年营收有望突破60亿元，同比翻倍；公司有望持续受益于scale-out/up网络需求扩张，已储备Th7、NPO等相关技术并开启下一代技术预研，收入有望延续高增。
　　消费电子：行业逆风下韧性凸显。
　　1）移动终端：公司凭借多元化产品结构及客户布局实现智能手机出货量稳健增长，平板、智能穿戴亦延续增长态势，ODM渗透率提升预计带动业务稳健向上。
　　2）AIoT：海内外客户IPCamera/智能音箱/游戏掌机等多产品加速上量出货，布局新型AI终端打开增长空间。
　　3）PC：公司较台系ODM差异化优势明显，26全年出货量预计稳健向上，ODM份额提升+ToB业务拓展有望持续带来增量。
　　创新业务：汽车电子&机器人成长空间大。
　　1）汽车电子：公司已完成智能座舱到主流/高阶智驾平台建设，国内进入多家主流车企及新势力，海外进入某日系车企产业链；有望28年实现百亿营收并达到盈亏平衡。
　　2）机器人：数采机器人已量产发货数百台，双足、轮式、四足研发制造同步推进，商业化进程有望持续加速。
　　投资建议：根据公司最新业绩，我们维持此前的盈利预测，预计公司2026-28年实现归母净利润55/70/85亿元，对应PE估值21/17/14倍，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：终端需求不及预期；行业竞争加剧；AI发展不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。