事件：公司发布2026年三季报。公司2026Q1-Q3实现营业总收入76.16亿元，同比增长25.23%；实现归母净利润3.75亿元，同比增长38.14%。其中，2026Q3单季营业总收入为27.9亿元，同比增长36.95%；归母净利润为1.29亿元，同比增长59.19%。
　　2026Q3新品贡献较高。2026Q3分产品收入：各主力产品均取得30%以上增长。其中，全新品和次新品的收入贡献分别达24.73%和21.58%，较同期显著提升。2026Q3分地区收入：欧洲同比增长31.29%；美加同增43.77%；拉美同增164.64%。2026Q3分渠道收入：亚马逊增长42.13%；非亚马逊增长28.07%。
　　毛销差改善，经营持续提效。毛利率：2026Q3公司毛利率同比-2pct至33.17%。毛利率下降主要系切换至VC模式影响，毛销差同增2.18pct。费率端：2026Q3销售/管理/研发/财务费率为20.82%/3.61%/0.66%/2.04%，同比变动-4.18pct/-0.53pct/-0.16pct/+1.13pct，费用管理能力较强。净利率：公司2026Q3净利率同比变动0.65pct至4.64%。
　　盈利预测与投资建议。公司新品贡献持续提升，VC模式下经营提效明显，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润4.7/6.06/7.57亿元，同比增长40.1%/28.8%/25.0%，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：海外市场需求不及预期风险、跨境电商竞争加剧与平台政策变动风险、供应链与存货管理风险、汇率大幅波动风险。