公司早年以电池业务起家，目前已成长为BC领军企业，是为数不多在行业下行期有较大变化的公司。三季度公司业绩转正，ABC组件满产满销，展望后续季度，随着ABC优质产能释放，公司经营态势有望持续改善。
　　公司简介。爱旭股份成立于2009年，是一家全球领先的新能源科技企业。2016年公司发明管式PERC技术、发明管式双面PERC技术自主研发“分置法”ABC技术。2018年PERC电池出货量全球第一、双面电池出货量全球第一。2019年公司借壳ST新梅上市。2022年公司率先实现BC组件GW级量产，并相继量产多款ABC组件产品。
　　三季度业绩改善显著。公司发布2026年第三季报，前三季度实现营业收入144.72亿元，同比增长24.79%，归母净利润-7.09亿元（2025年同期为-5.32亿元），其中Q3单季实现营业收入52.89亿元，同比增加67.89%，归母净利润0.45亿元，同环比均实现扭亏（2025年同期为-2.95亿元、2026Q2为-3.14亿元）。公司Q3单季毛利率约13.3%，环比提升约5个百分点，ABC组件满产满销，出货约5.4GW。公司Q3表观业绩与经营性业绩存在一定差异：a）考虑到人民币汇率变动，预计单季产生一定汇兑损失；b）Q3单季计提资产减值。剔除以上影响因素后，公司实际经营性盈利好于表观水平。
　　公司在BC技术领域拥有近十年研发积淀。公司管理层深耕行业多年，重视研发，2016年公司自主研发“分置法”ABC技术，为背接触电池产业化奠定基础；2021年，公司的电池平均量产效率达26%以上。截至2026年6月末，公司围绕ABC技术累计申请相关专利2282项、取得授权820项，其中授权发明专利234项，形成覆盖电池结构、图形化、钝化及金属化的专利壁垒，专利布局持续向ABC核心技术聚焦。
　　由电池向组件拓展，已成长为BC组件领军企业。自2022年起，公司依托电池端领先优势，向ABC组件及场景化解决方案转型，ABC组件出货量由2024年的6.33GW增至2025年的14.71GW，ABC组件营收占比由2024年的44%升至2025年的68%，2026年上半年进一步提升至79%，组件已成为公司第一大收入来源，公司由电池向组件业务拓展，已成长为BC组件领军企业。
　　BC应用已不局限于分布式领域。2026年以来，国内部分大型集中式光伏项目已经明确提出BC组件采购或配置要求，不同类型集中式电站项目陆续引入BC采购方案并体现出一定溢价，其应用范围正在不断拓展，已不局限于分布式领域，公司在BC领域积淀深厚，有望受益。
　　投资建议：预计2026-2028年公司归母净利润-7.45、16.08、22.62亿元，对应PE为-35、16、11，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：ABC组件销售不及预期、行业竞争加剧、国际贸易政策风险、大额减值风险等。