3Q26业绩基本符合市场预期
　　公司公布3Q26业绩：1-3Q26收入44.77亿元，同比增长17.56%；归母净利润2.00亿元，同比增长12.53%，扣非归母净利润1.85亿元，同比+11.26%。其中3Q26收入17.93亿元，同比+33.69%，归母净利润8861万元，同比+20.53%，扣非归母净利润8599亿元，同比+22.33%，业绩基本符合市场预期。
　　发展趋势
　　看好海外业务交付加快。今年以来公司海外及数据中心业务明显加快，1H26境外收入同比+78%（占比升至48%），1H26数据中心产品收入同比增加1.66亿元，增长310.37%。3Q单季度收入同比增速较1Q和2Q提速，我们估计海外订单有望在2H26加快交付。公司近年来全球化产能布局深入，包括泰国、美国以及6月底新增的墨西哥产能，近期公司积极参加海外展会，重点布局新能源+数据中心领域，我们看好公司和海外客户合作深化，产品线逐步完善，有望持续获取海外订单。
　　合同负债高增，费用控制良好。截至3Q26，公司合同负债3.61亿元，同比+355.38%，较2Q26末增长1.79亿元，我们认为主要系预收客户货款增加，看好公司订单充沛支撑未来业绩释放。
　　3Q26毛利率同环比分别-2/-1.5ppt，我们认为主要受到原材料价格波动、以及海外新增产能爬坡折旧较高影响，随着未来高毛利海外订单释放，毛利率有望改善。费用方面，我们估计3Q26仍有汇兑损失产生，3Q26销售/管理/研发费用率分别同比-0.4/-0.8/-0.6ppt至2.2%/4.8%/4.8%，费用控制良好。
　　盈利预测与估值
　　考虑汇兑损失、原材料价格上涨压力等影响，下调2026/2027年盈利预测27%/18%至3.13/5.73亿元。当前股价对应2026/2027年25.6x/14.0xP/E。维持跑赢行业评级，由于盈利预测调整及行业估值中枢调整，下调目标价33%至27.00元。目标价对应2026/2027年36.5x/19.9xP/E，隐含42%的上行空间。
　　风险
　　全球新能源装机不及预期；AIDC建设节奏变化；原材料价格波动；国际贸易政策变化风险；单一大客户风险。