事件：26Q3营收36.10亿元，同降8.67%，环增4.52%；归母净利润2.62亿元，同降39.62%，环降16.47%。2026前3Q公司实现营收104.94亿元，同降2.02%；归母净利润9.32亿元，同降18.34%。
　　终端影响车灯业务增速放缓，原材料涨价影响短期盈利。公司客户覆盖广，合作大众系、丰田系、奔驰、宝马、奇瑞汽车、理想汽车、蔚来汽车、小鹏汽车、赛力斯等优质客户，且配套车型持续高端化。2026H1，公司承接多家客户共59个车型的新品研发项目，实现46个车型项目批产。受汽车内需承压及部分车型终端销量影响，前3Q公司总收入/归母净利润同比下滑2%/18%。盈利端，受部分原材料价格上涨影响，公司盈利水平短期承压，2026Q3毛利率/净利率分别为17.23%/7.27%，环比下滑0.97/1.83pct。
　　机器人业务积极布局，拓宽成长空间。公司设立机器人子公司，基于在光学、机械、电子、软件、材料等领域的技术积淀和智能制造能力，积极探索智能机器人零部件领域。公司与节卡机器人签署战略协议，在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同三大领域开展深度合作。2026年WAIC期间，星宇股份展出多套自研的人形机器人硬件配套方案，并已登陆Moz2、π仔等多款行业主流机器人机型。星宇股份已在四大核心板块完成系统化布局——头部功能模组、机器人光学系统板块、核心关节模组领域、高性能结构件方向。考虑到技术复用度高，具身智能赛道空间广阔，打开公司成长空间。
　　期间费用率较为稳定，研发投入维持高位。26Q3期间费用率9.81%，同比提升1.19pct，环比下降0.32pct；销售/管理/研发费用率分别为0.38%/2.39%/6.75%，同比分别变动-0.14/+0.19/+0.92pct。Q3研发费用2.44亿元，同比增长5.78%，环比下降1.42%。26Q3资本开支2.86亿元，同比增长32.00%，环比增长69.18%。
　　盈利预测与估值：考虑终端需求承压影响，我们下调2026-2028年归母净利润至13.4/15.9/19.0亿元，同比-18%/+19%/+19%，对应PE为15/13/11x，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；大灯毛利改善或不达预期。