事件:
　　大秦铁路于2026年10月27日发布2026年第三季度报告。
　　投资要点:
　　Q3归母净利润同比-25.59%至15.69亿元。2026年前三季度实现营业收入582.35亿元，同比+2.06%，归母净利润58.24亿元，同比-6.42%，扣非归母净利润57.89亿元，同比-6.46%。其中，2026Q3实现营业收入186.38亿元，同比-5.74%，归母净利润15.69亿元，同比-25.59%，扣非归母净利润15.46亿元，同比-26.02%。
　　煤炭运量逐步回落拖累业绩，Q3大秦线运量同比-3.4%。2026年前三季度，公司核心经营资产大秦线累计完成货物运输量2.98亿吨，同比+4.10%；三季度运量逐步回落，Q3大秦线运量9383万吨，同比-3.42%，9月单月完成运量3138万吨，同比-5.05%。我们分析运量回落受多方面因素叠加影响，Q3居民端用电转弱，电煤需求季节性走弱，叠加煤价走高，下游煤炭采购计划放缓，导致运输市场货盘减少，煤炭运量承压。
　　持续强化股东回报。公司2026年半年度利润分配方案已实施，合计派发现金约15.89亿元，占上半年归母净利润的37.34%；股份回购方面，公司于2026年8月启动新一轮回购，拟使用4亿至5亿元自有资金回购股份并注销，截至2026年10月20日已累计回购2772万股（占总股本0.1396%），支付资金约1.33亿元，持续彰显对公司价值的信心。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为804.46亿元、831.72亿元和859.10亿元，同比分别增长3.61%、3.39%和3.29%；归母净利润分别为63.27亿元、67.03亿元、70.70亿元，同比分别增长7.24%、5.94%、5.48%。大秦铁路是国铁集团西煤东运的龙头企业，我们看好公司稳健的经营能力以及可观的股息回报，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，煤炭需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，业务拓展不及预期风险，运费波动风险等。