公司公布26年三季报：26Q1-Q3实现营收54.47亿元（yoy+42.38%），归母净利5.76亿元（yoy+65.60%），扣非净利5.80亿元（yoy+70.10%）；其中Q3单季度实现营收22.43亿元（yoy+61.98%/qoq+10.53%），归母净利2.75亿元（yoy+139.76%/qoq+20.18%），扣非净利2.73亿元（yoy+122.43%/qoq+17.75%）。公司前期订单逐步落地，公司Q3收入快速增长，且随期间费用率优化，盈利能力亦有所提升。我们认为，随着AI硬件、具身机器人等新兴领域订单持续增长，叠加规模效应释放，公司盈利能力有望持续提升，维持“买入”评级。
　　Q3毛利率环比有所提升，盈利能力边际增强
　　公司Q1-Q3毛利率24.57%，同比-0.76pct；其中Q3单季度毛利率25.25%，同比-0.55pct/环比+1.44pct，边际有所修复，主要系专用机型占比提升、产品结构优化以及降本增效措施落地。期间费用率方面，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.25%/3.33%/2.11%/0.36%，分别同比+0.09/-1.40/-0.59/+0.16pct；公司Q1-Q3合计期间费用率达10.05%，同比-1.73pct。公司Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为3.24%/2.79%/2.15%/0.36%，同比-0.99/-1.49/-0.41/+0.13pct，环比-1.42/+0.02/+0.49/+0.20pct。公司Q3合计期间费用率达8.55%，同比-2.75pct，环比-0.71pct；公司期间费用率环比优化，主要系营收规模扩张，规模效应逐步释放。公司Q1-Q3净利率10.87%，同比+1.56pct；Q3单季度净利率12.56%，同比+4.04pct/环比+1.08pct，盈利能力边际增强。
　　新兴赛道新签订单快速增长，后续落地有望推动业绩持续高增
　　根据公司10月26日披露的投资者关系活动记录表，2026年前三季度公司新签订单达78.21亿元（不含税）、同比增长77.22%，已超上年全年水平。其中AI硬件（含液冷、光模块）订单19.97亿元、占比25.54%，已成为公司第一大订单来源；新能源订单11.11亿元、占比14.20%；具身机器人订单4.67亿元、占比5.97%；上述新兴赛道订单合计占比45.71%。公司增长核心驱动力已由传统3C消费电子切换为“3C消费电子+新兴产业”双轮驱动，随着国产替代深化、五轴高端机型批量交付及行业准入门槛持续提高，公司综合竞争优势有望进一步凸显。我们认为，随着下游AI硬件、新能源等新兴需求持续放量、订单落地及结构优化带动盈利上升，公司业绩有望持续高增。
　　盈利预测与估值
　　考虑到AI液冷、光模块等下游领域景气度较高，公司新签订单持续高速增长，相关订单有望持续兑现，我们上调公司收入假设，并上调公司26-28年归母净利润预测为7.50/11.23/14.74亿元（较前值上调9.6%/25.4%/25.0%），对应EPS为0.44/0.66/0.87元。可比公司27年iFind一致预期PE均值为24倍（前值29倍），考虑到可比公司亦涉及人形机器人、航空航天等高景气下游，可比公司PE均值水平可以较好代表公司估值，给予公司27年24倍PE估值（前值32倍），下调目标价为15.84元（前值17.28元）
　　风险提示：3C行业需求波动；汇率波动；新兴领域拓展不及预期。