事件:
　　2026年10月28日，华勤技术发布公告，2026年前三季度，公司实现营收1660.1亿元，同比+28.8%，归母净利润43.23亿元，同比+39.5%。
　　投资要点:
　　2026年前三季度营收同比+28.8%，归母净利润同比+39.5%
　　2026年前三季度公司实现营收1660.14亿元，同比+28.81%；归母净利润43.23亿元，同比+39.5%；扣非归母净利润28.63亿元，同比+15.5%；非经常性损益14.6亿元，其中金融资产公允价值变动及处置相关损益13.80亿元；公司业绩增长主要系收入规模增加以及来自于产业链上下游投资的贡献。
　　2026Q3单季度实现营收722.95亿元，同比+60.9%，环比+36.5%；归母净利润13.24亿元，同比+9.4%；扣非归母净利润11.87亿元，同比+22.4%，环比+39%。
　　数据业务收入Q3同比+228%，国产方案供给逐步释放
　　2026年前三季度，公司计算及数据业务收入827.06亿元，同比+39.0%；Q3单季度数据业务收入224.56亿元，同比+228%，其中超节点产品实现收入61.91亿元，Q3实现批量交付，公司预计Q4将持续上量。公司于2025H2起切换国产GPU，行业2026H1处于国产方案转换阶段，国产芯片产业链各环节成熟度快速提升，供给端逐步释放。公司预计数据业务整体在2027年将继续实现高速增长，其中超节点实现倍数级增长。
　　交换机产品线，公司沿着多平台、多路线、前沿探索的方向稳步推进：1）国产芯片平台，除海外交换芯片平台外，公司已结合客户需求，同步推进基于国产交换芯片的产品适配与验证，形成国内外双平台备份能力；2）多技术路线并行，既有搭载海外交换芯片的方案，也有基于客户自研芯片或其他技术方案的产品；3）在NPO/CPO方向积极布局。
　　移动终端/笔电业务稳健增长，AIoT与创新业务打开未来空间
　　2026年前三季度，公司移动终端业务收入687.84亿元，同比+15.6%，AIoT业务收入91.96亿元，同比+68.4%；创新业务收入41.20亿元，同比+119.3%。公司预计2026年手机整体市场处于相对底部区间，明后年预计逐步反弹，过去几年全球智能手机体量约为12-13亿部，ODM渗透率持续提升，目前不到50%，长期有望超过50%甚至55%；在此渗透率水平下，公司预计未来每年出货量有望达到超2亿部，且公司将长期保持行业第一的领先地位。
　　2026年前三季度，公司笔电业务市场份额持续提升，出货量和营收双增长，消费类、商用类、游戏类等笔电产品全栈覆盖，公司预计2026年笔电出货量达到2000万台，全年保持高速增长，且公司美系及台系客户中份额提升显著，这一趋势将在未来几年持续体现。
　　盈利预测和投资评级：公司构建“3+N+3”智能产品平台体系，在移动终端、数字生产力产品、AI算力基础设施全栈产品等多领域布局，结合财报，我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入2198.56/2651.93/3224.47亿元，同比+28%/+21%/+22%；归母净利润60.97/74.31/91.35亿元，同比+50%/+22%/+23%，对应PE分别为17.29/14.18/11.54X，维持“买入”评级。
　　风险提示：发行股份摊薄因素风险、产品研发风险、客户集中风险、汇兑损益风险、全球贸易风险、政策风险、存货跌价风险。