思瑞浦发布三季报：Q3实现营收10.86亿元（yoy+86.77%，qoq+20.23%），归母净利3.03亿元（yoy+401.54%，qoq+49.51%）。2026年Q1-Q3实现营收26.92亿元（yoy+75.87%），归母净利6.10亿元（yoy+384.33%），扣非净利5.55亿元（yoy+568.89%）。26Q3公司实现营单季度收入连续十个季度环比增长，主要受益于通信、汽车、工业等下游业务持续拓展，以及订单与交货规模稳步提升。Q3综合毛利率环比提升2.26pct/同比提升5.71pct至52.31%，盈利能力继续改善。1-3Q公司汽车、通信、工业和消费电子市场收入分别同比增长118.51%、102.69%、71.10%和29.25%，看好公司各项业务多点开花，维持买入。
　　26Q3回顾：营收利润创新高，毛利率同环比大幅提升
　　26Q3公司实现营业收入10.86亿元（yoy+86.77%，qoq+20.23%），单季度收入连续十个季度环比增长，主要受益于通信、汽车、工业等下游业务持续拓展，以及订单与交货规模稳步提升。Q3综合毛利率环比提升2.26pct/同比提升5.71pct至52.31%，主要受益于高毛利产品持续放量。3Q26净利率环比提升5.45pct至27.85%，盈利能力继续改善。其中公司Q3研发费用为2.04亿元（yoy+34.51%，qoq+6.47%），研发费用率环比下降2.42pct，同时销售及管理费用合计0.85亿元，环比下降3.37%，规模效应进一步显现，且公司费用精细化管控以及降本增效取得成效。
　　信号链与电源管理同比显著增长，产品矩阵持续扩张
　　公司2026年前三季度，信号链芯片收入18.52亿元，同比增长82.99%；电源管理芯片收入8.38亿元，同比增长61.93%。公司Q3单季度信号链芯片收入7.53亿元（同比约+103.5%，qoq+22.49%），电源管理芯片收入3.32亿元（同比约+57.4%，qoq+15.13%）。公司当前信号链产品已覆盖比较器、放大器、转换器、隔离器、电平转换和逻辑等方向；电源管理产品则持续扩充车规级基准、降压变换器、高边开关、POL及半桥驱动等品类；数模混合产品围绕光模块、服务器、汽车BMS等应用推出多款AFE芯片。公司持续加大研发投入提升，产品组合持续扩张，客户导入顺利。
　　工业、汽车、通信、消费市场多点开花，汽车是增速最快市场
　　前三季度，公司汽车、通信、工业和消费电子市场收入分别同比增长118.51%、102.69%、71.10%和29.25%。1）工业市场：公司累计积累可销售于工业市场的产品2,000余款，应用覆盖新能源、工控、电源模块、电网、测试测量及白电等领域。2）汽车市场：截至2025年末，公司已量产300余款车规级芯片，覆盖三电、智能驾驶、车身、底盘及动力系统等场景，3）通信市场：5G基站64通道AFE及AI服务器多通道总线电压检测AFE已实现量产。4）消费电子市场：公司通过与创芯微融合，补充锂电保护、MOSFET等产品，并覆盖手机、移动电源、智能穿戴及智能影像等应用。
　　盈利预测与估值
　　考虑到下游需求旺盛以及公司新品及客户导入顺利，我们上调公司26-28年收入（6.6%/6.6%/6.6%）至38.1/51.5/66.9亿元。公司新产品持续迭代，信号链及电源管理毛利率提升，我们对应上调归母净利润（31.66%/39.92%/35.27%）至9.09/13.92/18.94亿元。公司进入稳定利润释放期，我们切换至PE估值，基于可比公司均值2027年PE45.5倍给予目标价458.64元（前值：414.15元，对应16倍2026年PS），维持买入。
　　风险提示：全球半导体下行周期，模拟芯片需求不及预期，竞争加剧。