业绩回顾
　　3Q26业绩符合市场预期
　　公司公布1-3Q26业绩：1-3Q26公司实现营收214.74亿元，同比+68.92%；归母净利润21.77亿元，同比+152.19%。其中，3Q26实现营收80.61亿元，同比+58.07%；归母净利润8.89亿元，同比+137.03%。此前发布业绩预告，业绩位于预告中枢、符合市场预期。
　　发展趋势
　　各项业务收入、订单快速增长。根据公司业绩预告，公司前三季度经营性业务保持良好发展态势，PCB专用设备、消费电子设备、锂电及半导体设备、通用工业激光加工设备等多个业务板块订单及营业收入均实现同比大幅增长。2026年前三季度新签订单约243亿元、同比增长约90%，快于收入增速，我们认为有望支撑公司后续业绩持续增长。
　　毛利率创阶段新高，费控优化提升盈利质量。3Q26单季毛利率36.47%，同比+1.49ppt，环比+0.95ppt，达到近期高位，反映高附加值设备占比提升优化了产品结构。3Q26销售/管理/研发/财务费用率分别为6.19%/5.55%/8.43%/0.20%，同比-1.83/+0.00/-2.55/-0.33ppt，期间费用率合计20.37%，同比-4.70ppt，显示公司在收入高增背景下实现了严格的费用管控与规模效应。3Q26净利率11%，同比+3.7ppt。我们认为，随着公司后续持续交付高价值量订单，盈利能力有望持续优化。
　　盈利预测与估值
　　我们基本维持2026/2027预测归母净利润27.90亿元/41.00亿元不变。当前股价对应2026/2027年21.7倍/14.8倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，考虑到行业估值中枢下行，下调目标价50.0%至80.00元，对应2026/2027年29.50倍/20.10倍市盈率，较当前股价有35.9%上行空间。
　　风险
　　下游需求不及预期，新能源领域拓展不及预期，PCB景气度不及预期。