事件描述
　　公司发布2026年三季报。前三季度实现营业收入119.74亿元，同比增长14.91%；实现归母净利润18.87亿元，同比增长4.36%。单三季度，实现营业收入43.28亿元，同比增长22.97%，实现归母净利润6.91亿元，同比增长21.88%。
　　事件评论
　　销售结构改善，汇兑拖累不改经营向好。2026年单三季度收入利润增速较上半年明显抬升（上半年营收同比+10.81%、归母净利润同比-3.65%），业绩拐点确认。且若剔除汇兑影响后经营表现更优：前三季度汇兑损失3.73亿元，去年同期为汇兑收益0.25亿元，两者相差3.98亿元，其中单三季度汇兑损失1.09亿元，剔除汇兑影响后，单三季度经营性净利润提升更加明显。盈利能力持续改善，前三季度销售毛利率31.6%，同比提升0.34pct，单三季度毛利率32.8%，同比提升3.26pct、环比提升3.8pct，高毛利燃机订单交付叠加产品结构优化带动毛利率逐季上行。
　　订单储备充足，产能爬坡与一体化布局打开成长空间。2026年7月，控股子公司J&FPowerSystems与国际知名云服务提供商签署燃气轮机发电机组供应合同，订单金额14.65亿美元，折合约99.5亿元人民币，计划2027年分批交付；自2025年11月获得首个北美数据中心燃机订单以来，公司累计斩获燃机及配套设备订单超31亿美元。截至三季度末，合同负债70.51亿元，较年初增长263.34%，预付款项43.45亿元，较年初增长297.28%，存货86.04亿元，较年初增长39.50%，大额订单已进入实质性备货交付阶段，2026年半年报披露，公司海外收入占比已超过50%。
　　AI算力驱动电力缺口扩大，燃机供需紧张格局延续。北美AIDC建设持续提速，头部科技企业大幅上调算力建设规划，以SpaceX为例，2027年底算力目标有望达到13GW以上，而当地电网扩容周期长，燃气发电凭借部署灵活成为数据中心供电的关键路线，燃机供需缺口有望继续扩大。供给端，主要燃气轮机OEM的生产档期紧张，客户正在寻求快速交付，供给瓶颈下稀缺产能与主机资源将持续享受溢价。
　　传统主业与AIDC新业务共振向上。杰瑞股份作为民营油服设备龙头，传统油气设备业务随中东、中亚等海外天然气市场资本开支维持景气，地缘冲突影响的替代性运输通道已经打通，此前延期交付设备陆续抵达项目地，汇兑与海运扰动有望减弱；AIDC燃机第二曲线订单饱满、产能爬坡，由设备供应商向一体化解决方案提供商延伸，周期底部与成长兑现形成共振，业绩弹性有望自2027年起加速释放。
　　若不考虑未来股本变动，预计公司2026年-2028年EPS为3.24元、7.78元和10.89元，对应2026年10月23日收盘价的PE分别为28.29X、11.80X和8.43X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、国际油价大幅下跌；
　　2、海外业务拓展不及预期。