业绩回顾
　　3Q26业绩符合我们预期
　　公司公布3Q26业绩：收入33.07亿元，同比增长6.8%；归母净利润1.61亿元，同比下降6.9%。业绩符合我们预期。
　　发展趋势
　　三季度市场份额提升，跨界融合持续丰富影院文娱业态。放映：3Q26，公司国内直营影院实现票房19.5亿元，同比增长4.0%，观影人次4,560万，同比增长1.2%，整体表现优于全国大盘。因较高的运营效率和IMAX制式优势，公司3Q26市场份额16.0%，同比增长8.2%，国庆档市场份额16.6%，亦有同比增长。出品：3Q26，公司投资出品的《八仙！》《欢迎来龙餐馆》等影片票房表现优异，我们判断为当期利润贡献增量。创新业务：3Q26，公司聚焦“超级场景+超级IP”持续丰富影院多元文娱业态，通过优质IP开发和跨界融合拓展非票业务增收渠道。
　　经营费用相对稳定，重视股东回报。3Q26公司依然重视费用管理，其销售/研发费用率同比基本稳定，管理费用率同比下降0.4ppt。3Q26，公司重视股东回报，其2026年第二期回购股份方案回购股份1,035万股，占公司当前总股本的0.49%；截至2026年9月30日，公司累计回购公司股份2,826万股，占公司当前总股本的1.34%。
　　后续内容储备丰富，关注明年重点档期影片弹性。电影项目储备包括《转念花开》《蛮荒禁地》《旺铺开业指南》《寒战1995》《流浪地球3》《西游记真假美猴王》《狠家伙》《包公传-铡美案》《唐探番外·王者归来》《金牌司仪》等，公司亦新增出品发行影片《地狱天使》《无孔不入》《荡荡荡寇志》和出品影片《捕风追影2》；多元内容储备方面，公司出品发行的演唱会大电影正在后期制作中，建议关注后续上映节奏。
　　盈利预测与估值
　　因4Q26主投影片上映较少及观影情绪承压，下调26/27年归母净利润预测78.3%/16.7%至0.67/10亿元。维持跑赢行业评级。因盈利预测下调，对应下调目标价17%至9.5元，对应27年20倍，现价对应27年17.8倍P/E，较现价有12%上行空间。
　　风险
　　大盘票房表现不及预期，内容上映节奏不确定性，竞争加剧。