公司发布26年三季报，单Q3实现收入/归母净利润/扣非归母净利润分别30.5/2.4/2.5亿元，同比+4.7%/+6.2%/+4.4%。业绩符合预期，低温增长延续，补税环比改善。费用管控对冲成本压力，净利率相对平稳。
　　业绩符合预期，低温增长延续，补税环比改善。2026年前三季度公司实现收入/归母净利润/扣非归母净利润88.6/7.1/7.2亿元，同比+5.0%/+13.2%/+11.6%；低温品类保持双位数增长、新品收入占比保持双位数。单Q3分别为30.5/2.4/2.5亿元，同比+4.7%/+6.2%/+4.4%。补税环比改善但仍对利润有所扰动、业绩符合预期。
　　费用管控对冲成本压力，净利率相对平稳。26Q1-3/单Q3毛利率分别为28.7%/26.8%，同比-0.8/-1.7pcts，成本压力进一步显现。费用端，26Q1-3销售/管理费用率分别为14.6%/2.8%，同比-1.4/-0.3pct；单Q3分别为13.3%/2.5%，同比-1.7/-0.4pct。Q3所得税费用同比+62.5%至0.4亿元、影响较Q2减弱。综合影响下，26Q1-3/单Q3归母净利率分别同比+0.6/+0.1pct至8.0%/7.9%。
　　投资建议：低温表现优于行业，控费支撑盈利，维持“强烈推荐”评级。公司Q3收入符合预期，低温表现优于行业。原奶价格上涨的成本压力进一步显现，但费用管控有效对冲，支撑净利率相对平稳。展望Q4，低温品类及新品增长有望延续，产品结构优化与费用控制继续支撑盈利。我们预计26-28年每股收益分别为0.97/1.05/1.12元，对应26年14.8倍PE，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：需求复苏不及预期、大客户流失、客户拓新不及预期等。