事件：公司发布2026年三季度报告。公司前三季度实现营业收入193.13亿元，同比增长6.12%；归属于上市公司股东的净利润22.21亿元，同比增长30.14%；基本每股收益0.79元，同比增长29.51%。
　　季度业绩同环比增长，净利率高位运行。公司2026Q3实现归母净利8.05亿元，同比增加12.16%，环比增加5.90%，实现扣非归母净利7.89亿元，同比增加19.78%，环比增加12.16%；前三季度公司服装、煤炭等产品营业收入同比增长，同时对外投资产生的投资收益同比增加，综合带动盈利水平提升。公司2025Q4-2026Q3逐季销售毛利率分别为29.19%、22.88%、25.09%、21.55%，逐季销售净利率分别为8.27%、13.19%、14.30%、14.17%；随着“双碳”政策持续推进，高耗能碳排放的硅铁行业或将有更多落后产能退出，供给调整后行业资本回报有望逐步回升，同时羊绒市场资源持续向头部品牌集聚，缺乏差异化优势的中小品牌加速出清，板块盈利贡献稳步提升，后续业绩有望持续改善。
　　多业务稳步推进，高分红属性突出。电力冶金板块，2026年上半年公司煤矿均已通过“绿色矿山”建设验收认证；非煤矿山成功完成产能整合，并针对周边优质石灰石及硅石边角资源进行竞拍收购。上半年新增硅锶合金试产试销，完成硅钡、硅钙工艺可行性与环保风险论证，硅钡进入试产筹备阶段，与国内多数钢铁领军企业均已建立长期战略业务合作；服装业务方面，公司拥有ERDOS、鄂尔多斯1980、BLUEERDOS、erdosKIDS四大羊绒服装品牌，上半年门店数量共725家，其中直营及控股店452家，经销商门店数量273家。近几年公司分红比例显著提升，2023年-2025年现金分红比例分别达到77.1%、90.9%、82.9%，现金分红总额持续位于15亿元以上，2025年股息率为5.5%，处于板块前列，高分红属性突出。
　　投资建议。公司依托内蒙古煤炭、硅石、电力及羊绒资源优势，以“低成本是企业核心竞争力”理念构建多元产品体系，利用园区“源网荷储”的独特优势，有效整合资源，行业格局好转的同时，其盈利有望持续改善，我们预计公司2026年~2028年实现归母净利分别为30.5亿元、32.6亿元、35.2亿元，按照市值与重置成本的比对来看，目前公司仍具备较好的战略配置价值，维持“增持”评级。
　　风险提示：上游原料价格大幅上涨，电力冶金需求不及预期，服装业务发展存在不确定性。