事件：10月28日，公司发布2026年三季报。2026Q1-Q3/26Q3单季度公司营收同比分别+47.0%/+84.7%至252.4/101.0亿元，归母净利润同比分别+171.4%/+233.3%至73.9/28.4亿元，扣非归母净利润同比分别+192.8%/+297.5%至72.7/28.2亿元。
　　分业务表现：（1）外贸油运：26Q3公司外贸原油/外贸成品油/外贸油轮出租业务分别实现毛利28.4/2.5/3.2亿元，同比分别+784%/+93%/+657%，环比分别+43%/+93%/+0.1%。拆分量价来看，量端因船舶解封营运天环比改善，26Q3外贸原油/外贸成品油运输周转量分别为1341/111亿吨海里，同比分别+3%/-16%，环比分别+21%/+55%；价端维持高景气，26Q3同期（26年6月-26年8月）TD15/TD22/TD34TCE/BCTI均值分别为12.7/12.2万/16.6美元/天/1300点，其中TD15/TD22/BCTI同比分别+190%/+182%/107%，环比分别+0.2%/-0.4%/-29%；（2）内贸油运：26Q3公司内贸原油/内贸成品油业务分别实现毛利2.1/0.8亿元，同比分别-19%/-8%，内贸油运整体单季度毛利率为24.1%，同比-2.4pcts；（3）LNG运输：26Q3实现净利润1.58亿元，同比-36.8%，后续伴随在建LNG船陆续投产将稳定增厚利润；（4）LPG/化学品运输：两项业务26Q3分别实现毛利0.32/0.12亿元，同比分别+55%/+53%，环比分别+3%/-37%。
　　投资建议：当前霍尔木兹海峡虽名义封锁，但依靠暗航、STS过驳等方式出口已较低点显著提升，叠加美湾出口、红海绕行拉长运距，行业供需改善已催化大西洋、湾外航线运价走高，后续潜在超额补库有望进一步驱动行业景气上行。考虑油运Q4现货运价及行业一年期期租运价，我们上调公司盈利预测，预计公司26-28年实现营业收入454.7/458.4/411.2亿元，归母净利润分别为171.9/169.7/136.0亿元，对应PE为5.9/6.0/7.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：油轮绕行不及预期，中东战争升级，原油需求大幅下降，OPEC+增产不及预期或转向减产，环保政策推进不及预期等。