中科江南发布2026年三季报，26Q1-Q3公司实现营收3.9亿元（yoy+7.09%），归母净利-0.1亿元（yoy+84.5%），扣非净利-0.14亿元（yoy+79.44%），亏损大幅收窄，其中Q3公司实现营收1.22亿元（yoy-1.02%），归母净利0.05亿元（yoy+131.71%），扣非净利0.04亿元（yoy+121.29%）。公司Q1-Q3实现营收增长、亏损收窄，我们认为，公司有望依托政企数字化和AI战略实现业务放量，扭亏为盈，维持买入评级。
　　营收增长稳健，利润亏损收窄明显
　　26Q1-Q3公司实现营收3.9亿元，同比+7.09%，营业利润达-0.07亿元，同比+90.71%，其中Q3公司实现营收1.22亿元，同比-1.02%，营业利润为0.1亿元，同比+153.36%。26Q1-Q3公司经营活动现金流负值收窄，为-1.07亿元，同比+31.9%，主要受销售商品、提供劳务收到的现金同比增加，以及支付给职工及为职工支付的现金同比减少影响。公司研发费用为1.2亿元，同比-23.18%，销售毛利率略有下滑，达51.33%，同比-1.86pct。我们认为，伴随财政智能化持续推进和公司新品逐步上市，公司有望形成新的业绩增长点，实现扭亏为盈。
　　持续布局模型产品，AI赋能财政管理
　　2026年8月31日，公司发布自主研发的“元衡大模型”，服务于财政科学管理场景。元衡大模型依托公司长期服务财政核心业务积累的know-how，聚焦业务、规则、监管，围绕数据安全、内容审核、权限管理和审计追溯形成能力。模型现已应用于预算编审、绩效管理、预算执行监督、财会监督、投资评审、智能问数、智能报告等多项财政场景。我们认为，伴随模型能力演进，公司有望借助行业垂直模型形成全新业务增长点。
　　聚焦财政智能场景，逐步扩张产品矩阵
　　2026年9月17日至9月19日，公司出席华为全联接大会2026，发布基于华为云底座打造的财政资金穿透式监管解决方案。方案平台以数字人民币智能合约和AI智能体为引擎，推动支付监管自动化。公司承建的烟台会计数智服务平台近期正式上线，以标准化会计数据助力小微企业融资增信。截至8月底，平台已入驻200余家代理记账机构、1000余家小微企业，有效覆盖烟台市30家金融机构，通过平台共完成增信贷款业务29笔，累计授信总规模突破1亿元。
　　盈利预测与估值
　　维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利为1.54/2.43/3.49亿，对应EPS为0.43/0.68/0.98元。可比公司27PE为32倍（iFinD），我们给予公司2027年目标PE32倍，对应目标价21.67元（前值21.67元，对应26PE50.4倍）。我们看好公司财政AI产品落地带动业绩增长，维持买入评级。
　　风险提示：财政政策推进不及预期，市场竞争加剧等风险。