公司发布2026年三季报。2026年前三季度实现营业收入13.49亿元，同比下滑8.23%；归母净利润8892.94万元，同比下滑28.37%；扣非归母净利润8475.79万元，同比下滑29.34%；基本每股收益0.51元，同比下滑29.56%（8月实施每10股转增4股，对比期已追溯调整）。三季度，公司营业收入4.96亿元，同比增长74.87%；归母净利润3668.49万元，同比增长132.19%；扣非归母净利润3442.96万元，同比增长139.50%；利润总额同比增长129.04%。公司盈利上升主要系炉渣节能环保处理系统、全负荷脱硝系统、低温烟气余热深度回收系统、清洁能源消纳系统、脱硫废水零排放系统收入同比均有增长，
　　智慧火电AI平台核心体系完善，科研持续发展，订单情况改善。2026年上半年，公司持续推进智慧火电AI平台技术迭代与场景落地，深度融合AI算法、大数据技术与火电生产运维、能耗管控等核心业务场景。2026年上半年共获得授权发明专利5项，授权实用新型专利14项，授权软件著作权9项，授权商标1项。三季度陆续中标大唐建投蔚县基地（二期）消纳用电锅炉、储热水罐项目，湖北能源鄂州二、三期机组全负荷脱硝改造项目，国能锦界2、3号机组灵活性改造项目等，各项业务订单情况有所改善。
　　煤电与新能源融合发展政策有望打开改造空间。国家能源局9月28日印发、10月21日公布《关于推动煤电与新能源融合发展的实施意见》，提出五类融合场景，要求煤电机组先通过深度调峰改造压减最小技术出力、为近区新能源腾让发电空间，融合项目的新能源建设规模要与煤电改造形成的调节能力相匹配，并鼓励配套建设储能储热、电制热等电热协同系统，对符合条件的项目给予中央资金补助。公司的主要产品线契合该政策所鼓励的改造清单，煤电灵活性改造空间有望进一步打开，但各地区政策落地与需求释放情况仍需观察。
　　投资建议。公司作为火电辅机设备龙头，受益于煤电新基建与灵活性改造的双重景气周期，传统业务稳健增长，同时海外市场、新能源、AI赋能等新业务打开长期成长空间。预计公司2026-2028年归母净利分别为1.53/1.82/2.00亿元。对应2026-2028年EPS分别为0.88/1.04/1.15元/股，对应PE分别为14.8/12.5/11.3倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：1.火电建设不及预期；2.电力辅助服务市场政策不及预期；3.火电灵活性改造需求释放不及预期。