事件：2026Q1-Q3公司实现营收25.03亿元（yoy+10.31%），归母净利润6.62亿元（yoy+20.44%），扣非归母净利润6.33亿元（yoy+22.43%）；2026Q3公司实现营收8.46亿元（yoy+8.33%），归母净利润1.83亿元（yoy+14.04%），扣非归母净利润1.79亿元（yoy+11.67%）。

　　收入端延续双位数增长，酒类与香精香料业务延续较好经营态势。2026Q1-Q3公司实现营收25.03亿元（yoy+10.31%），我们认为，酒类业务延续上半年修复态势，香精香料业务受益于大客户战略深化及天然配料升级。预调鸡尾酒方面，微醺通过官宣新品牌代言人焕新，公司持续拓展零食渠道、数字零售、即时零售等渠道；烈酒方面，威士忌业务仍处培育期，成品端尚未规模化放量，但麦芽新酒线满产、桶储积累、渠道扩张同步推进，为后续放量蓄力。

　　毛利率与净利率双升，盈利质量稳健。2026Q1-Q3归母净利润6.62亿元（yoy+20.44%），盈利质量稳健。2026Q1-Q3公司销售/管理/研发分别为23.52%/6.76%/2.83%，较上年同期变化+1.08/-0.60/-0.14pct，销售费用率上行我们估计主要系威士忌等烈酒产品铺货与消费者培育投入增加，管理、研发费用率有所优化。2026Q1-Q3公司毛利率/归母净利率分别为70.97%/26.43%，较上年同期提升0.69/2.22pct，其中归母净利率提升受益于实际税率下降（同期实际税率18.83%、同比-6.41pct）。

　　投资建议：公司作为预调鸡尾酒行业龙头，RIO品牌市占率连续多年全国第一，目前预调酒主业已重回双位数增长通道，威士忌第二曲线有序推进。短期看预调酒基本盘平稳，中期威士忌大众化产品铺市及桶陈储备释放有望贡献增量，长期全产业链布局构筑品类壁垒。我们预计公司2026-2028年实现归母净利润7.66/9/10.51亿元，EPS分别为0.74/0.86/1.01元/股，当前股价对应PE估值分别为23/19/17X，维持“买入”评级。

　　风险提示：竞争加剧、产品动销不及预期、原辅材料价格波动风险、食品安全风险。