结论与建议：
　　公司发布2026年三季报实现营收2725.64亿元，YOY+13%；实现归母净利润139.28亿元，YOY+7%，折合EPS为1.291元。若剔除汇兑损失，公司前三季度核心利润为149亿元，同比增41%。
　　随着高端产品打开市场，海外销售占比逐步提升，公司单车利润提升，盈利能力有望继续改善。公司汽车业务整合后有望降低采购成本、共享技术，产品整体竞争力有望提升。我们预计公司2026/2027/2028年净利润分别至196/231/269亿元，YOY分别为+16.4%/+17.7%/+16.4%，EPS分别为1.82/2.14/2.49元。
　　当前股价对应P/E分别为6.8/5.7/4.9倍，建议“买进”。
　　公司三季度业绩稳健增长，优于行业：公司发布2026年三季报实现营收2725.64亿元，YOY+13%；实现归母净利润139.28亿元，YOY+7%，折合EPS为1.291元。若剔除汇兑损失，公司前三季度核心利润为149亿元，同比增41%。分季度看，公司Q3实现营收989.64亿元，YOY+10%；实现归母净利润48.37亿元，YOY+28%，折合EPS为0.448元。
　　三季度公司业绩保持增长，优于行业水平。Q3公司实现汽车销量81.25万辆，YOY+7%。其中汽车出口销量32.34万辆，同比大幅增长189%，环比增19.3%，占总销量比重达39.8%。公司主要品牌中，高端品牌极氪销量继续逐月稳步提升，Q3销量为11万辆，同比增108%，占总销量比重提升至13.5%。得益于较高毛利的极氪品牌和出口销量的增长，公司盈利能力提升。公司Q3平均单车销售收入达12.2万，同比增3.9%；录得Q3毛利率为17.96%，同比增1.46个百分点。费用方面，Q3公司销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.63%/1.55%/-0.08%，同比分别-0.39/+0.04/-0.11个百分点。
　　9月汽车销量同环比继续保持增长：公司9月销售汽车29.2万辆，同比增7%，环比增8%，好于行业平均水平，新能源占比达65.3%。其中出口销量为10.7万辆，同比增162.4%，占销量比重达36.5%。分品牌看，吉利银河月销13万辆，同比增8%，环比增9.5%，其中吉利星愿月销超6万辆。吉利品牌月销10.6万辆，同比增5%，环比增9%。极氪品牌月销3.7万辆，同比增104%，环比增0.6%。领克月销1.85万辆，同比降43.8%，环比增8.6%，领克20于9月28日上市，有望改善品牌销量。
　　1-9月公司累计销量为223.5万辆，同比增3%。其中出口累计销量为79.8万辆，同比增169%，为最重要的增长点，1-9月出口量累计占比达35.7%。
　　盈利预期：我们预计公司2026/2027/2028年净利润分别至196/231/269亿元，YOY分别为+16.4%/+17.7%/+16.4%，EPS分别为1.82/2.14/2.49元。当前股价对应P/E分别为6.8/5.7/4.9倍，建议“买进”。