事件：
　　2026年10月26日，公司披露三季报。
　　公司前三季度实现营收71.18亿元，同比+10.08%；归母净利润9.20亿元，同比+2.40%；扣非归母净利润8.45亿元，同比-0.22%。单Q3营收25.59亿元，同比+14.40%、环比+3.89%；归母净利润3.33亿元，同比+3.76%、环比+10.17%；扣非归母净利润3.11亿元，同比+6.50%、环比+12.64%，整体经营稳健增长。
　　盈利水平稳定彰显经营韧性，持续加强研发及产能投入
　　26Q3毛利率26.78%，同比-0.07pcts、环比+0.67pcts，整体保持稳定。净利率13.88%，同比-1.2pcts，环比+0.8pcts，环比改善。期间费用率同比下降0.39个百分点至11.53%，费用端有所改善。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.08%/4.22%/5.27%/0.96%，分别同比-0.1/-0.3/+0.1/-0.1pcts，环比持平/-0.3/+0.2/-0.6pcts，研发费用持续提升，同比增加约1,900万元，公司不断加强研发端的投入。整体来看，本季度净利率小幅下滑主要体现在减值及其他损益等环节，毛利及期间费用端相对稳定。值得注意的是，公司在建工程增至33.08亿元，同比+51.59%，显示产能的持续投入。
　　坚守产品多元化、产能全球化布局，构建全球精密传动领导者地位
　　公司在优势产品方面围绕技术升级巩固核心竞争力；同时积极开拓非金属及复合材料智能机构执行市场，战略布局智能汽车、未来出行等新兴应用场景。此外，公司于2026年9月3日公告终止分拆环动科技，此后各个子公司在技术、产能及客户资源等方面有望形成有效协同，进一步夯实公司减速器产品竞争力，力争成为全球减速器一站式服务商。在全球化方面，公司稳步推进匈牙利及越南基地产能建设，构建双环全球化供应链体系，加强海外客户交付及市场开发能力。
　　投资建议：
　　公司终止分拆环动科技后，各子公司有望实现资源高效协同从而带动相关业务高增；同时，考虑到海外工厂正处于爬坡阶段，我们调整公司26-28年营收分别为102.35/120.58/137.39（前值101/112/125），同比+12.33%/17.81%/13.93%；归母净利润分别为13.49/15.97/18.62亿元（前值14.2/16.5/19.3），同比+6.94%/+18.43%/+16.57%，对应PE分别为27.08/22.87/19.62X。
　　风险提示：宏观经济波动风险/原材料价格波动风险/订单不及预期风险。