公司1-3Q26实现收入/归母净利4.21亿元/4825万元（yoy+25.3%/+15.1%），其中3Q26收入/归母净利1.46亿元/816万元（yoy+29.7%/-11.8%），3Q26收入端增长加速，归母净利同比下降，我们推测主因收入结构变化（低毛利率的设备类占比提升，且PFA、海外冷冻、星型高密度标测导管等处于上量初期）、销售费用投入有所增加以及汇率波动产生的汇兑损失。考虑射频压力消融导管、PFA等高端新品有望积极贡献业绩增量，我们看好公司26年收入实现较快增长。维持“买入”。
　　海外延续高速增长势头，国内3Q26环比加速
　　1）海外：我们推测1-3Q26海外收入实现高速增长。公司持续推进全品类产品海外注册申报与获批落地，完善全球经销商渠道体系，加速电生理全系产品的海外商业化推广，多款高端耗材海外销量持续攀升，我们看好26年公司海外收入延续高速增长势头；2）国内：我们推测1-3Q26国内收入同比实现稳健增长，其中3Q26在低基数及PFA等新品放量基础上实现环比加速增长。截至1H26，公司在国内市场的三维电生理手术领域中手术量累计完成超10万例，覆盖医院1100余家。我们看好26年公司国内业务在高端新品放量背景下逐渐回暖。
　　三大管线齐头并进，高端产品持续放量
　　1）导管类产品：我们推测板块1-3Q26收入实现稳健增长，其中高端产品持续放量（公司压力消融导管1H26成功落地国内多家核心临床中心，当期完成手术量较1H25同比增长超45%），看好板块26年保持向好发展；2）设备类产品：我们推测板块1-3Q26实现向好发展。考虑公司设备类产品技术性能领先且市场认可度持续提升，看好板块26年保持良好发展势头。3）其他产品：主要为针鞘类，看好其26年伴随公司三维电生理手术量快速增长而积极放量。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司出海表现持续亮丽，国内业务逐渐回暖，我们上调公司收入预测；考虑到公司为加速新品入院，持续加大推广力度，我们上调公司销售费用率预测；根据1-3Q26公司业绩表现，叠加集采续标预期，我们下调毛利率预测。预计公司26-28年归母净利为0.67/1.10/1.67亿元（较前值下调10%/4%/2%），使用DCF估值法（WACC：7.5%，永续增长率：1.7%），对应目标价28.43元（相同WACC及永续增长率下的前值为31.18元）。
　　风险提示：新产品研发风险，产品商业化风险，市场竞争加剧风险。