销售规模逆市增长，重点布局城市市场份额扩张：1H2026公司销售展现强劲阿尔法属性：实现合约销售额191.4亿元（+15.2%YoY），显著跑赢TOP11-20梯队房企23%的降幅，销售面积164.7万㎡（+11.9%YoY）；权益销售额164.4亿元（+15.5%YoY），克而瑞权益金额排名提升6位至第14名。深耕区域市场份额扩张，在18城销售规模位居TOP3梯队；在泰州、惠州、吉林等8城市占率突破20%，全口径/权益口径40城整体市占率分别提升1.7pct/2.1pct至9.6%/7.1%。
　　土储底盘厚实，支撑结转业绩与销售规模：截至2026年6月30日，公司总土储面积1143.1万平方米，土储底盘坚实，为中长期发展提供充足弹药。从结转维度来看，公司已售未结土储278.2万平方米，待结转规模充裕，支撑公司短期业绩。从销售维度来看，公司未售土储面积864.8万平方米，可有效覆盖当前销售规模，保障后续销售规模。
　　债务规模压降，融资成本优化：截至2026年6月30日，公司有息负债规模压降至380亿元，同比下降8.2%；境内外融资渠道畅通，2026年2月及4月，先后成功发行10亿元、12亿元两期境内信用债，票面利率分别为2.4%、1.98%，发行成本处于同期市场低位；2026年2月，公司还成功发行一笔13亿元的点心债，这是公司自2021年以来首次重启境外债券市场融资，票面利率3.2%。1H2026总加权融资成本同比下降10bp至3.3%。
　　投资建议：考虑到公司作为优质央企开发商，深耕下沉市场，区位优势稳固，后续随低毛利率项目逐步完成结转，公司业绩有望修复。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.6亿元、4.2亿元、5.2亿元，EPS为0.10元、0.12元、0.15元，PB为0.26倍、0.26倍、0.26倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：二三线城市房地产市场修复弱于预期；高毛利率项目结转节奏不及预期；计提存货减值损失规模超预期。