事件描述
　　广电计量2026年前三季度实现营收27.18亿元，同比增12.5%；归母净利润2.87亿元，同比增20.2%；扣非归母净利润2.60亿元，同比增19.7%。其中，Q3单季度营收10.32亿元，同比增10.1%；归母净利润1.65亿元，同比增16.8%。
　　事件评论
　　营收：2026Q3营收同比增速环比略有下降，但创新业务保持高增，结构优化。2026Q1-Q3公司营收同比增速分别为15.4%/13.1%/10.1%，Q3营收绝对值环比增长，但同比增速略有放缓，可能源于特殊行业处于新的五年规划第一年，规划未完全落地，新增订单释放有限，预计2027-2030年需求回暖。此外，公司创新业务持续发力，参考公司官微表述，前三季度集成电路测试与分析营收同比增长超20%（上半年营收同比增10.41%），订单落地转化效率持续提升；数据科学与分析营收同比增80%，网络安全等新增业务增长动能强劲；计量校准、生命科学等传统业务呈现恢复性增长态势。公司全年技改投入计划近5亿元，聚焦集成电路、航空航天等新质生产力领域的业务需求，为未来业绩增长奠定坚实基础。
　　利润：精细化管理继续落实，2026Q3净利率同比提升0.75pct。2025年公司实现净利率12.3%，同比提升约1.1pct。2026Q3公司毛利率同比提升2.82pct，明显改善；期间费用率同比微增0.29pct；资产减值损失和信用减值损失由2025Q3的-0.11亿元变为2026Q3的-0.29亿元，略有拖累；但Q3净利率达到16.3%，同比提升0.75pct。2024年以来公司坚持以经济效益为核心导向，业务结构较快改善，传统业务占比下降，高成长、高利润率的业务占比提升；严格控制人员数量和资本开支；公司整体产能利用率提升，持续实施精细化管理与成本控制，实现利润率稳步提升。
　　现金流向好。2026Q1-3经营活动现金流净额3.03亿元，同比增17.2%。公司公告上半年拟派发现金红利约9251.45万元，分红率约76%。
　　管理变化：新团队新策略，激励、回购、分红同步推进。1）团队：公司2023年底更换管理层，组建更加“年轻化、专业化”的新一届董事会；2024年全面推行精细化管理，加强净利润考核。2）激励：2024年7月公司完成限制性股票及期权激励计划股份授予，目标2024-2026年扣非归母净利润年同比增长约34%/25%/21%，同时考核现金流、研发投入、盈利能力。3）回购+分红：2024年、2025年公司现金分红金额分别为2.24亿元、2.07亿元，分红比例约63.7%、48.8%。
　　盈利预测与估值：预计2026-2028年公司营收41.0亿元/47.1亿元/53.9亿元，同比增13.8%/14.7%/14.6%；实现归母净利润5.10亿元/6.26亿元/7.62亿元，同比增20.1%/22.7%/21.7%，对应PE估值20.2x/16.5x/13.5x；我们看好公司后续的盈利修复潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、生态环境和食品检测减亏不及预期风险；2、产能利用率不及预期导致净利率不及预期风险。