事件:
　　2026年10月29日，东方铁塔发布2026年三季报：2026年前三季度公司实现营业收入40.36亿元，同比+19.0%；实现归母净利润11.96亿元，同比+44.5%；实现扣非归母净利润11.8亿元，同比+45.6%；销售毛利率45.58%，同比+5pct；销售净利率29.63%，同比+5.2pct；经营活动现金流净额为11.84亿元。
　　2026Q3，公司实现营业收入9.86亿元，同比-20.8%，环比-39.6%；实现归母净利润2.2亿元，同比-34.2%，环比-61.6%；扣非后归母净利润2.16亿元；经营活动现金流净额为0.39亿元；销售毛利率为39.70%，同比-3.8pct，环比-11.1pct；销售净利率22.40%，同比-4.5pct，环比-12.7pct。
　　投资要点:
　　钾肥市场供强需弱，单季业绩阶段性回落
　　2026Q3，公司实现营业收入9.86亿元，同比-20.8%；实现归母净利润2.2亿元，同比-34.2%；其中，2026Q3公司毛利同比/环比分别-1.51/-4.39亿元。从费用端来看，销售费用同比/环比分别-0.14/-0.03亿元；管理费用同比/环比分别+0.02/+0.02亿元；研发费用同比/环比分别+0.02/+0.02亿元；财务费用同比/环比分别-0.06/+0.09亿元。
　　据Wind和百川盈孚，2026Q3，氯化钾均价3190元/吨，同比-2.4%，环比-2.7%。据百川盈孚，2026Q3氯化钾市场整体处于供强需弱、库存高企、价格重心持续下移状态。9月国家钾肥储备会议落地，市场情绪短暂修复，持货商尝试挺价，但国储采购细则尚未落地，利好仅停留在情绪层面，没有转化为实质性现货采购；随着政策利好逐步消化，港口高库存、秋肥备肥不及预期等基本面矛盾再度主导市场，中下旬让利出货增多，价格再度松动。
　　磷矿采矿权正式落地，钾磷一体化再进一步
　　公司全资子公司四川省汇元达钾肥有限责任公司拟收购昆明帝银72%股权。截至2026年9月3日，昆明帝银已成功取得云南省自然资源厅核发的《中华人民共和国采矿许可证》和《中华人民共和国不动产权证书（采矿权）》。本次取得《采矿许可证》《不动产权证书（采矿权）》对完成股权收购事项具有积极意义，将有利于公司完善钾、磷一体化产业链布局，符合公司的整体战略发展规划。
　　盈利预测和投资评级基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项影响，预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为53.59、66.69、74.95亿元，归母净利润分别为15.57、20.07、24.83亿元，对应PE分别为10、8、6倍，考虑公司持续推进产能建设，维持“买入”评级。
　　风险提示新产能建设进度不达预期；新产能贡献业绩不达预期；钾肥价格波动风险；下游需求不及预期；安全生产风险；行业竞争加剧风险；国际业务拓展风险；收购进展不及预期。