公司于2026年10月26日发布2026年第三季度报告。2026年前三季度，公司实现营业收入531.00亿元（+3.92%）；归母净利润3.07亿元（+56.86%）；扣非归母净利润2.41亿元（+6.20%）。其中，2026Q3单季度实现营业收入185.39亿元（-1.06%）；归母净利润9545.37万元（-3.81%）；扣非归母净利润4879.67万元（-49.82%）。同日，公司公告终止发行H股并在香港联交所上市事项。
　　点评：
　　表观利润高增，单季扣非承压系研发加码。前三季度归母净利润同比+56.86%至3.07亿元，盈利修复趋势明确；Q3单季扣非净利润同比下滑49.82%，主要系公司持续加大AI研发投入及对联营公司投资收益下降所致。前三季度综合毛利率2.76%（+0.10pct），稳中微升；公允价值变动收益0.47亿元、信用减值损失同比收窄76.11%，共同支撑表观利润。前三季度经营现金流净额-5.31亿元，主要系出海广告投放规模扩张下媒体采购垫资占用增加，属业务模式属性。
　　AI驱动收入加速兑现，全年有望达约60亿元。前三季度公司AI驱动收入超40亿元（上年同期约24.7亿元），全年有望达60亿元；Token消耗量约4万亿，全年预计突破6万亿，活跃APIKey超3,000个，业务智能体数量超1,000个。AI视频产品“心影”年产能目标上调至200万条；公司与火山引擎、豆包大模型深化合作，广告素材制作成本下降约90%、生产效率提升约80%。研发投入高增短期压制利润，中长期构筑AINative营销壁垒。
　　出海基本盘稳健，程序化新媒体贡献第二增长曲线。2026H1出海广告投放收入290.79亿元（+7.68%），占收入比重84.14%，毛利率1.87%（+0.35pct）；Meta、Google、TikTok等基本盘合作稳健，AppLovin、Moloco等程序化新媒体平台收入爆发式增长，AmazonDSP合作突破规模量级，出海A2A自主决策投放收入突破3亿元。公司海外办公室已布局7家、2026年计划增至10家以上，“全球化2.0”纵深推进；终止H股上市后，战略重心回归主业经营与AI能力建设。
　　盈利预测：我们预计公司2026-2028年实现营业收入7.11/7.49/7.92亿元，同比+3.47%/+5.43%/+5.66%，归母净利润2.93/3.78/4.86亿元，同比+30.38%/+29.14/+28.56%，对应PE分别为145X/112X/87X，维持“买入”评级。
　　风险提示：广告行业需求不及预期风险；AI投入产出不及预期风险