事件概述
　　毛戈平公布2026Q3财务表现，2026Q1-Q3公司营业收入同比增长24-26%，净利润同比增长20-22%；2026Q3公司营业收入同比增长22-24%，净利润同比增长22-24%；公司整体毛利率和净利率水平保持稳定。
　　分析判断:
　　深耕光影美学构筑品牌心智，多品类多渠道协同支撑业绩上行
　　在行业竞争加剧的背景下，公司三季度延续高质量增长，其中主品牌消费客群持续扩容，各主要品类及渠道销售继续保持良好表现，我们判断主要得益于公司品牌心智的持续沉淀，以及产品及渠道策略的稳步推进。1）品牌：公司以光影美学为核心特色，融合东方美学神韵与西方光影结构，依托美妆产品、专业妆容服务以及美妆教育业务协同布局，一方面向消费者输出优质产品与妆容体验，另一方面推动美业知识普及、培育行业人才，逐步塑造起专业的品牌认知。2）渠道：线下稳步加密高线级城市的门店数量，并向更高端商场渗透，同时对百货商店专柜进行升级改造，以强化高端形象；线上则着重建设自有官方网店，不断拓宽电商平台覆盖面，并采取促销活动、与KOL开展战略合作以及进军新兴网络平台等方式，以扩大品牌影响力。3）产品：以MAOGEPING为核心不断开发多品类的产品矩阵，同时积极扩展新品牌，并向外寻求投资和收购具备协同效应的品牌。
　　稀缺性奠定基本盘，多维度扩张赋能长期发展
　　展望未来，我们持续看好公司发展趋势，有望不断强化在国货高端美妆市场的领导地位。首先，高端美妆的国产替代趋势明确，公司卡位稀缺的高端国货赛道，客群扩容、复购提升空间充足；其次，公司彩妆、护肤、香氛等品类不断推新，将不断增厚业绩并优化收入结构；此外，公司专柜拓展+同店增长、线上渠道扩张共同提供增长动能，叠加全球化布局，中长期成长路径清晰。
　　投资建议
　　毛戈平作为国货高妆美妆品牌的典范，稀缺性显著，且护城河深厚，中长期来看，品类与渠道拓展空间充足，具备中长期增长韧性。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年营收分别为65.22/82.19/100.56亿元，2026-2028年归母净利润分别为15.24/19.04/23.08亿元，对应EPS分别为3.11/3.88/4.71元，对应2026年10月30日收盘价49.14港元，PE分别为13/11/9X，维持“买入”评级。（汇率：1港元=0.85元人民币）
　　风险提示
　　1）行业竞争加剧；2）新品建设不及预期；3）渠道布局不及预期。