事件：10月28日，ASMPT发布3Q26业绩公告。2026Q3公司实现收入6.69亿美元，同比+48.7%，调整后净利润6.90亿港元，同比+486.3%。
　　收入超指引中位，新增订单与订单付运比创历史新高。2026Q3公司收入环比+6.3%，高于指引中位数；调整后毛利率42.9%，同比+517bp、环比+35bp。2026Q3新增订单11.28亿美元，同比+137.9%，创历史新高；订单付运比达1.69，为2021Q1以来最高水平。在当前市场对AICapex回报分歧的背景下，订单数据验证了产业链算力基建的高景气。
　　TCB与Photonics双轮驱动，SEMI订单创近六年新高。Q3收入3.74亿美元,同比+68.0%，订单5.63亿美元,同比+156.3%。TCB方面，AI算力拉动C2S订单创纪录，C2W获头部IDM复购，存储侧下一代TCB加速配套HBM4；光互连订单与收入同创新高，800G/1.6T放量巩固POT领先地位，AMICRA在NPO及超高精度固晶均获大客户量产突破。分部调后毛利率达46.6%维持高位，经营韧性优异。
　　AI硬件拉动SMT订单新高，四季度业绩指引稳健。公司指引Q4收入6.7~7.3亿美元，以其中位数计算，同比+37.5%,环比+4.6%,SEMI收入环比持平主因交付周期拉长致确认节奏滞后，非需求转弱；Q4订单受Q3高基数扰动预计环比回落，但同比仍显著高增。公司明确2027年AI驱动收入将持续成长。
　　投资建议：公司Q3业绩及未来指引乐观。我们预计公司2026-2028年实现营业收入196.78/243.74/278.97亿港元，归母净利润19.69/29.27/37.38亿港元。对应PE分别为24.12/16.22/12.70倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：AI资本开支不及预期；先进封装/CPO落地进度不及预期；SMT订单高基数波动；分拆交易推进不及预期。