公司公布三季度业绩：收入4.04亿元（yoy+94.76%，qoq+64.72%），归母净利-3842.21万元（同环比减亏）。2026年Q1-Q3收入8.60亿元（yoy+39.16%），归母净利-1.80亿元（同比减亏）。公司业绩同比减亏，主要得益于锂电及光伏业务收入及盈利修复。我们看好公司基本面稳固并持续向好，未来随着新业务规模化落地，业绩有望重回增长通道，维持“买入”评级。
　　26Q3营收高增支撑盈利边际改善
　　26Q3公司毛利率/净利率为12.49%/-9.43%，同比+19.29/+42.4pct，环比+4.06/+16.09pct，盈利能力显著修复，主要原因为电池和光伏领域收入增长及盈利改善，在光伏领域，公司减少承接低毛利订单减少负向拖累，在锂电领域，公司从代工转向中间品、成品销售，有助于提升价值量及盈利能力。同时，收入规模提升亦有助于摊薄单位费用，26Q3期间费用率为19.14%，同环比-9.12/-12.65pct。截至26Q3末，公司存货为4.4亿元，同/环比+67.8%/+15.1%，后续有望逐步确收兑现业绩。
　　锂电及交通：经营边际改善，关注新客户、新品类进展
　　公司锂电业务收入同比增长较快，交通业务稳步推进，共同构成公司现阶段重要增量支撑。展望后续，交通业务在与已定点国内主机厂客户合作的基础上，正积极推动碳陶制动系列产品在国际市场的验证与应用，截至26年9月已累计获得近20个定点及项目开发订单；锂电业务已实现锂电池硅碳负极用焦基多孔碳的产业化及对外出货，完成了钠电池用硬碳新产品的中试开发，在锂电池石墨负极、硅碳负极用多孔碳、钠电池硬碳等领域形成产业协同效应。
　　先进陶瓷材料：持续拓展技术边界，加速产业化落地
　　26年8月，公司在深圳精密陶瓷展集中展示氮化铝、氮化硅、钛酸钡三大系列产品，面向功率半导体封装、电子元器件及精密结构件等应用方向。其中，高纯氮化铝产线于26年9月末进入整线试生产，并积极推进客户送样及交付进程，有望受益于下游光模块散热、半导体设备等高端场景需求释放；氮化硅、钛酸钡处于下游样品验证阶段。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年归母净利润预测为-2.10/1.40/4.21亿元，对应BPS为17.89/18.57/20.60元。我们切换为2027年估值，参考可比公司Wind一致预期PB均值为2.05x，考虑公司短期仍处于亏损阶段，盈利修复进度有待观察，给予10%估值折价，对应2027年1.84xPB，调整目标价为34.19元（前值48.19元，对应2026年2.69xPB）。
　　风险提示：行业竞争加剧、新业务客户开拓不及预期、产能爬坡不及预期、下游需求不及预期。