事件：杰瑞集团与贝克休斯（BakerHughes）在北京举行战略合作协议签约仪式协议的签署，标志着双方合作从高端装备全面延伸至油田工程技术服务与多产业协同领域，构建起合作的新格局。
　　AIDC业务订单超200亿，客户合作不断加强。此次公司与贝克休斯签订合作协议，合作范围广泛，为公司传统主业和AIDC业务增长奠定良好基础。上半年公司与西门子能源深化SGT燃气轮机战略合作，与美国FTAIPower签署战略合资协议，共同覆盖数据中心快速供电与长周期运营保障；自研微电网一体化解决方案完成全工况可靠性验证，实现数据中心微电网"设计+采购"订单突破。自2025年11月至本报告披露日，公司累计斩获数据中心行业头部客户燃气轮机发电机组及配套设备新订单超31亿美元（约合人民币209亿元）。
　　利润下滑受到多因素影响，订单趋势仍然向好。公司Q2实现营业收入43.56亿元（+3.36%），归母净利润6.08亿元，单季降幅主要系汇兑损失集中确认所致。上半年来看，利润下滑受到多个因素影响，一是汇率波动产生汇兑损失2.64亿元（去年同期为汇兑收益0.81亿元），二是2025年末出售俄罗斯子公司光明能源，致本期收入利润减少（该子公司去年上半年净利1.43亿元），三是中东地缘冲突致部分油气工程项目交付延期，四是数据中心新业务订单大部分2027年及以后交付，尚未进入集中贡献期。公司上半年新签订单100.46亿元（+1.67%），存量订单139.95亿元（+13.00%），订单先行指标仍保持增长。
　　全球标杆项目密集落地，天然气业务受益"稳油增气"。公司天然气设备（增压、气处理、调压站）持续服务海内外标杆：向华能彭州燃机项目提供调压站设备，助力成都市首个燃气调峰电站投产；为沙特电厂交付天然气调压站及前置模块，保障沙特区域首台H级重型燃气轮机并网发电；乌兹别克斯坦调压站项目同步落地。国内"十五五"加大油气增储上产、天然气产量稳步增长的政策方向，叠加海外燃气调峰、LNG建设需求，为公司天然气装备提供确定性需求支撑。
　　投资评级：预计公司2026-2028年净利润分别为36亿，75亿和109亿，对应PE分别为25x、12x、8x，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：下游需求增长不及预期；AI产业发展不及预期；宏观环境风险。