公司发布2026年三季报业绩公告。2026前三季度营业收入161.69亿元，同比-4.64%，归母净利润16.82亿元，同比+49.67%，扣非归母净利润16.60亿元，同比+41.86%；2026Q3营业收入62.48亿元（同比+9.32%，环比+25.09%），归母净利润6.21亿元（同比+81.82%，环比+7.44%），扣非归母净利润6.27亿元（同比+81.27%，环比+13.25%）。
　　煤炭业务：量减价增，吨煤毛利抬升带动利润上行
　　产销方面：2026Q3煤炭产量为942万吨（同比-9.3%，环比-6.3%）、煤炭销量为811万吨（同比-29.6%，环比-3.4%）；前三季度原煤产量2975万吨（同比-4.5%）、商品煤销量2577万吨（同比-16.3%）。
　　价格方面：2026Q3煤炭综合售价为690元/吨（同比+60.0%，环比+30.1%），前三季度综合售价554.43元/吨（同比+23.2%）。截至10月29日阳泉无烟煤、5500大卡动力煤Q3均价环比分别上涨33.16%、13.09%，煤价持续上涨，公司业绩弹性凸显。
　　成本方面：2026Q3吨煤成本376元/吨（环比+31.8%），吨煤毛利315元/吨（环比+28.2%），煤炭毛利率45.6%（环比-0.7pct），盈利改善主要来自价格端。前三季度吨煤成本305元/吨，同比+6.0%，吨煤毛利250元/吨，同比+53.8%，煤炭毛利率45.0%，同比+0.4pct。
　　在建煤矿陆续投产，盈利增厚在即
　　上半年七元煤矿（500万吨/年，无烟煤）正式投产，泊里煤矿（500万吨/年，无烟煤）进入联合试运转，均处于爬坡阶段，随着生产能力提高，盈利能力将逐步体现。26H1七元煤矿净亏损为6594万元。
　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到当前煤价持续上涨，我们维持原盈利预测。预计公司2026-2028年营业收入分别为261.28、276.64、283.16亿元，实现归母净利润分别为23.86、26.65、28.18亿元，对应PE分别为13.2X/11.8X/11.2X，维持“买入”评级。
　　风险提示：煤价坍塌下跌，分红比例不及预期，资本开支较高。