目标价40.15元，维持“增持”评级。综合考虑乘用车行业竞争态势和景气度、公司发展阶段、以及合并豫北带来的影响，我们略下调26-28年EPS预测至分别1.61、2.11、2.65元，参考可比公司，给予公司2026年25倍PE，目标价40.15元，维持“增持”评级。
　　伯特利发布2026年三季报，2026年第三季度实现营业总收入42.8亿元，同比+34%，环比+19%；实现归母净利润3.9亿元，同比+5%，环比+4%；净利率9.5%，同比-2.3pcts，环比-0.7pcts。
　　EMB首个项目已于2026年3月实现量产，累计已量产交付6万件，另有三个量产项目正稳步推进，加快EMB在更多车型上的应用落地。根据公司微信公众号9月7日信息，伯特利EMB接连获得两家著名车企重磅项目定点，销售总额超20亿元。至此，伯特利已累计获得四家车企四个量产项目，应用车型涵盖混动SUV、纯电SUV及纯电轿车等多种平台。凭借深厚的技术积淀与显著的先发量产优势，伯特利将精准把握未来1-2年的战略窗口期，加速推动EMB量产应用，让创新价值真正惠及广大消费者。
　　丝杠-电机-关节模组完整布局，伯特利解锁机器人核心部件能力。伯特利在2026年9月的以“智造世界·创造美好”为主题的2026世界制造业大会上展示了机器人关节模组产品。针对人形机器人不同部位的运动需求，公司带来行星、谐波、摆线三类关节模组，覆盖小型陪伴型机器人，以及人形机器人上肢、下肢和躯干等应用场景。长期维度来看，公司有望延展汽车领域制造优势至机器人领域。
　　风险提示：汽车景气度下行、海外产能爬坡不及预期、海外新订单兑现不及预期、整合豫北进程不及预期、EMB产品量产不及预期。