公司公告2026年三季报：1）2026年前三季度，公司实现营业收入40.18亿元，同比增长70.43%；归母净利润1.34亿元，同比增长下降9.68%；扣非后归母净利润1.3亿元，同比增长152.82%。2）分季度看：2026Q3，公司实现营业收入15.95亿元，同比增长61.25%；归母净利润1686万元，同比下降84.91%；扣非后归母净利润1473万元，同比下降16.57%。预计原材料成本上涨导致三季度业绩承压。Q1-Q2归母净利润分别为0.57、0.61亿元，同比分别+430.8%、+130.22%；扣非后归母净利润0.55、0.6亿元，同比分别+547.89%、+138.35%。3）盈利能力：2026年前三季度，公司毛利率13.61%，同比下降2.04%；净利率3.34%，同比下降2.98%；期间费用率10.24%，同比2.72pct。其中Q3毛利率10.75%，同比下降5.79pct；净利率1.04%，同比下降10.26pct；期间费用率9.98%，同比下降2.35pct。
　　Q3营收新高但利润端承压。2026Q3公司实现营收15.95亿元、同比+61.25%，环比亦继续提升，或表明公司核心客户定点车型放量仍在延续；但单季毛利率仅约10.75%，致前三季度毛利率降至13.61%，叠加前三季度管理、研发费用均增长35%以上，财务费用由于确认汇兑损失增加大幅增长143.89%至1923万元，压制公司盈利能力。此外，上年同期处置子公司实现投资收益0.97亿元、而2026年前三季度录得投资损失0.11亿元致公司业绩进一步承压。
　　出海业务加速放量，成为业绩核心增长引擎。海外市场是公司当前最核心的增长驱动力，公司2026年上半年境外收入达到8.71亿元，同比高增729%，且已大幅超越2025年全年的6.91亿元，收入占比从2025年的17.82%跃升至35.95%。我们在此前深度报告《向天、出海：再谈英搏尔高景气新动能——华创交运|低空60系列研究（二十九）》中提出，公司正成为新能源汽车供应链出海“新贵”，东南亚市场与VinFast共享电动化红利，中报境外收入高增长进一步验证该逻辑。公司通过加大海外市场开拓力度，提升产品认可度与市场份额，一是直接拓展区域客户：重点聚焦东南亚市场，从东南亚市场起步，逐步向欧美市场拓展延伸；二是借力合资公司开拓海外市场，专项拓展特种车、工程机械领域的国外客户，强强联合打开海外市场。
　　低空从定点走向交付，新增长曲线逐步兑现。公司目前已获得国内外头部企业多个项目定点，通过了AS9100D航空质量标准体系认证，eVTOL电推进系统平台产品已开发完成，战略新赛道布局初显成效，为公司长远发展开辟全新增长点。公司所研发的eVTOL电推进系统和大载重无人机电推进系统作为整机的关键核心组件，是决定其运行效率、可靠性、载荷负重、作业精度、使用寿命等核心指标的关键因素，对行业的持续发展起着重要推动作用。
　　投资建议：基于前三季度业绩情况，我们调整公司2026-28年盈利预测至1.8、2.7、3.4亿元（原预测值为2.6、3.4、4.3亿元），对应EPS分别为0.60、0.87、1.10元，PE分别为26、18、14倍。我们看好公司正在成为新能源汽车供应链出海新贵；布局低空经济从先发到体系，亦将在未来迎来收获期；同时公司布局无人物流车、电摩等领域有望打开长期增长空间，强调“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，海外拓展不及预期，eVTOL安全风险等。