事件：
　　公司发布2026年三季报，其中，2026年前三季度公司实现营业收入3.12亿元，同比增长13.49%；归属于母公司的净利润为0.54亿元，同比增长1.73%。其中，2026Q3公司实现营业收入1.19亿元，同比增长5.18%；归属于母公司的净利润为0.22亿元，同比下降3.65%。
　　投资要点：
　　汽车内销承压出口维持高增，中国零部件企业展现韧性和增长潜力。从产业规模看，据中国汽车工业协会数据显示，2023-2025年，我国汽车产量分别为3016.1万辆、3128.2万辆和3453.1万辆。2026年1-9月，乘用车产销分别完成1996.6万辆和1996万辆，同比分别下降6%和6.1%，其中，乘用车出口716.7万辆，同比增长70.6%。根据中国汽车报发布的《2025年全球汽车供应链核心企业竞争力白皮书》：面对全球市场的深刻变化，中国零部件企业展现出了强劲韧性与增长潜力。借助内需回暖与出口扩张双轮驱动，中国企业在新能源、智能化等核心领域加快国产替代和全球布局，全球竞争力不断增强。
　　2026前三季度公司毛利率微降，汇兑损失致期间费用率微增。2026年前三季度公司毛利率为34.65%，同比下降1.93pct；净利率为17.38%，同比下降2.01pct。2026年前三季度公司期间费用率为14.71%，同比上升0.42pct。其中，财务费用率上升0.96pct，主要系汇率变动导致公司外币结汇时产生的汇兑损失增加所致；管理费用率下降0.65pct；销售费用率下降0.23pct；研发费用率上升0.33pct。2026年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为0.50亿元，同比下降25.38%。
　　募投项目已于2026年投产，参股禹点科技拓展智能执行部件。根据公司招股说明书披露，公司上市时拟募集资金1.9亿元，其中1.4亿元投向新能源汽车精密零部件智造项目，0.5亿元用于补充流动性资金。募投项目正式达产后，预期新增模具产能300套，新增塑料零部件产能8000万件，新增精密冲压件产能800万件。募投项目已在2026年2月达到可使用状态并已结转计入固定资产。2026年上半年公司新增禹点科技长期股权投资，上海禹点电子科技主营汽车智能控制模块业务，契合汽车智能化的发展趋势。随着汽车智能化程度不断提升，雨刮产品正逐步向自动感应、智能调节幅度的方向升级；同时，自动驾驶普及后车载传感器的数量将明显增加，传感器清洗等配套智能模块的需求也将快速增长，公司投资该企业旨在提前布局相关赛道。
　　估值和投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为4.50/5.26/5.96亿元，同比增速分别为15.11%、16.89%、13.36%，归母净利润分别为0.73/0.84/0.93亿元，同比增速分别为1.81%、14.07%、11.31%，对应的EPS分别为0.85/0.97/1.08元，对应当前股价（2026年10月29日）的PE分别为19.57X/17.15X/15.41X。根据我们对捷众科技业务的分析，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动的风险；技术人员流失的风险；应收账款回收的风险；产品质量风险。