维持“增持”评级。根据公司最新财报和经营情况，我们上调公司2026-2028年预测归母净利润分别至49.38（原值47.88）、51.02（原值49.41）、53.00（原值51.03）亿港元，对应EPS0.76、0.78、0.81港元，参考可比公司（表1），考虑到公司手握水务行业优质核心资产，保持高分红比例，给予公司2026年15倍PE，上调目标价至11.40港元，维持“增持”评级。
　　2026年前三季度业绩稳健增长，2026Q3利润增速放缓。2026年前三季度公司实现持续经营收入157.11亿港元，同比增长10.0%；归母净利润43.62亿港元，同比增长7.3%。2026Q3单季持续经营收入54.94亿港元，同比增长13.2%；归母净利润14.26亿港元，同比增长3.0%、环比下降4.7%，同比增速较2026Q2的8.7%放缓，整体业绩符合预期。
　　东深供水保持稳定，其他水务利润增速慢于收入增长。2026年前三季度东深供水项目收入53.14亿港元、税前利润36.41亿港元，同比分别增长1.4%、1.3%。同期其他水资源项目收入65.38亿港元、税前利润17.59亿港元，同比分别增长16.5%、9.9%；2026Q3单季收入及税前利润分别增长21.8%、8.6%至23.53、5.67亿港元，上述项目税前利润均剔除汇兑差异净额及净财务费用。
　　融资成本下降与处置收益支撑利润，发电业务阶段承压。2026年前三季度净财务费用2.01亿港元，同比节省0.62亿港元；净汇兑收益0.44亿港元，上年同期为净损失0.23亿港元；出售广东永旺35%股权录得税前收益1.19亿港元。煤价上涨影响发电盈利，2026Q3单季中山粤海能源税前利润（不含净财务费用）0.38亿港元，同比下降26.5%；集团应占靖海发电损益由上年同期盈利0.17亿港元转为亏损0.12亿港元。
　　风险提示：分红低于预期、东江水项目续约低于预期等。