公司26Q3营收高增、利润稳健，后续新品储备丰富，有望带来公司成长空间。我们预计2026-2028年公司EPS预测值分别为1.24/1.44/1.68元，考虑到公司2026年新品储备较多，产品管线带来的新增流水有望在后续逐步兑现，成长性较强。参考可比公司，我们给予公司2027 年25倍动态PE，对应目标价36.00元，维持“增持”评级。
　　2026年前三季度营收高增、Q3单季利润稳健，三季度分红方案同步落地，延续稳健股东回报。1）公司发布2026年三季报，前三季度实现营收72.58亿元（yoy+78.11%），归母净利润20.69亿元（yoy+30.69%），扣非归母净利润17.91亿元（yoy+17.79%）；其中Q3单季度实现营收24.61亿元（yoy+64.42%），归母净利润6.41亿元（yoy+1.22%），扣非归母净利润6.24亿元（yoy+7.27%）。前三季度毛利率维持77%高位区间，经营性现金流充裕，整体盈利质量稳健；2）同期公司发布三季度分红方案，拟10派1元，延续稳健分红政策，持续回馈股东。
　　我们认为26Q3利润增速低于营收增速，主要系流水回落叠加新品推广费用抬升。1）2026年爆款产品《烈焰觉醒》上半年处于流水爆发峰值，Q3产品进入稳定运营周期，流水自然回落，但同比贡献增量利润；2）9月公司新上线《古龙群侠录》，新品处于市场推广与买量爬坡阶段，销售费用率阶段性抬升，短期压制利润释放弹性。
　　公司新品储备丰富，全球化管线密集落地，成长逻辑清晰。1）9月30日《龙之谷：觉醒》《热血江湖：重启》顺利取得版号，蓄势待发；2）出海方面，《新倚天屠龙记》正式登陆泰国市场，上线首日即登上App Store 游戏免费榜TOP2。3）近期重点新品《斗罗大陆：诛邪传说》正式定档11月19日全平台公测，产品依托顶级国民IP流量，融合成熟卡牌+策略玩法，有望贡献26Q4及27年流水、利润弹性。
　　风险提示。新游上线推迟，交易不确定性、跨境整合与治理等风险。