纳芯微发布三季报，26Q1-3实现营收42.26亿元（yoy+78.66%），归母净利0.84亿元（去年同期-1.40亿元，同比大幅扭亏），扣非净利-3532.5万元（同比亏损收窄）。Q3实现营收16.86亿元（yoy+100.25%，qoq+20.50%），归母净利1606.4万元（同比扭亏）。汽车、泛能源等需求快速增长，叠加公司产品矩阵扩张、海外客户加速导入带动公司收入同比持续高增，费用管控成效显著，利润同比转正。公司作为物理AI时代的芯片筑基者，其信号链、电源管理、传感器、执行端驱动、MCU产品，卡位汽车电子、泛能源、工业驱动、AI服务器电源、智能终端等物理AI核心场景。展望后续，看好公司高研发、高投入带来的高增长，维持“买入”。

下游需求旺盛营收翻倍增长，经营效率提高利润同比转正
公司Q3营收16.86亿元（yoy+100.25%，qoq+20.50%），主要受益于汽车电子、服务器电源、光伏与储能、工业自动化等需求快速增长，叠加公司产品矩阵持续丰富、海外客户拓展加速。公司Q3毛利率30.41%，（yoy-3.25pct，qoq-0.39pct），上游晶圆厂及封测厂自2025年底陆续调价，公司2026年4月已发涨价函，调价仍在陆续推进中，未来几年公司毛利率有望企稳修复。公司持续深化精益管理与组织提效，26Q3期间费用率28.9%（yoy-12.2pct，qoq-0.4pct）。受益于收入端与费用端的同步改善，公司Q3扣非净利0.13亿元，同比扭亏，环比增长82.6%。

公司作为物理AI时代的芯片筑基者，应用多点开花
公司专注模拟及混合信号芯片领域，覆盖信号链、电源管理、传感器、执行端驱动，同时布局MCU产品，广泛应用于汽车电子、泛能源、工业驱动、AI服务器电源、智能终端等物理AI核心场景。1）公司已量产汽车产品的单车价值量约2,000元，已与全球多数头部车企及Tier1建立合作；2）服务器电源领域，一二次电源侧公司已布局数字隔离器、隔离驱动、隔离采样、电流传感器、接口芯片、MCU等产品，在头部客户批量供货。三次电源侧公司2026年已单独成立高性能计算电源产品线；3）公司可为无人机、扫地机器人、3D打印、人形机器人等提供高可靠、高性能、全栈式解决方案。

依托高强度的研发投入，公司新品矩阵实现多点突破
1-3Q公司研发费用7.38亿元，同比增长31.44%。高研发投入下新品进展顺利：应用于热管理、电驱、OBC等汽车边缘控制节点的车规MCU快速放量；功能安全级主驱隔离驱动芯片正快速获取份额，下一代产品开始自主定义；电机驱动、栅极驱动客户导入顺利；智驾系统SerDes视频接口芯片处于客户突破阶段。展望后续，公司布局的照明一站式芯片方案可覆盖前灯、尾灯与座舱照明等关键应用，SBC及PMIC等已完成国内外头部客户导入验证，磁感应角度编码器、电池包热失控压力传感器等完成送样，看好公司高研发、高投入带来的高增长。

盈利预测与估值
考虑到行业景气度以及公司产品加速导入，我们上调公司26-28年收入33.61%/44.08%/50.85%至59.8/80.7/104.9亿元，基于成本压力，我们下修公司26-28年毛利率3.6pct/1.7pct/0.5pct至32.4%/34.8%/36.4%，对应归母净利润变动-14.1%/19.8%/48.6%至1.0/4.4/10.1亿元。看好公司内生+外延的成长性，基于可比公司2027年Wind一致预期PS均值5.6倍，给予公司目标价276.57元（前值：239.6元，基于2026年8.7倍PS），维持“买入”。

风险提示：全球半导体下行周期，半导体需求不及预期，行业竞争加剧。