公司公告2026年三季报：1）2026年前三季度，公司实现营业收入70.44亿元，同比增长8.48%；归母净利润13.92亿元，同比增长1.95%；扣非后归母净利润12.71亿元，同比下降4.75%。2）分季度看：2026Q3，公司实现营业收入20.99亿元，同比下降0.21%；归母净利润4.93亿元，同比增长1.97%；扣非后归母净利润4.65亿元，同比下降1.72%。Q1-Q2归母净利润分别为4.57、4.43亿元，同比-6.06%、+11.77%；扣非后归母净利润4.02、4.04亿元，同比-9.32%、+8.29%。3）盈利能力：2026年前三季度，公司毛利率36.23%，同比下降3.11pct；净利率21.02%，同比下降1.33pct；期间费用率11.93%，同比下降1.49pct。其中Q3毛利率42.2%，同比下降1.6pct；净利率23.9%，同比下降0.08pct；期间费用率13.26%，同比下降0.76pct。
　　荆宜并表形成增量缓冲，支撑Q3业绩正增长。公司已完成对荆宜高速85%股权的收购，上半年即贡献通行费收入2.57亿元，实现净利润1.38亿元，根据业绩承诺，荆宜公司2026年扣非净利润需达到2.35亿元，上半年已完成过半（注：上半年损益影响为6754万元）。Q3单季归母净利润同比增长1.97%，显示并表增量一定程度上弥补了城北高速和参股机场高速到期后的存量缺口。
　　资本运作与股东回报并行，高股息价值凸显。1）为支持大规模资本开支，公司于2026年6月公告拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过26.88亿元（已扣减发行前新投入和拟投入的财务性投资4.92亿元），主要用于成雅高速扩容项目及偿还有息债务，旨在优化资本结构，降低财务杠杆，为长期发展提供资金保障。2）公司2026年9月发布公告，拟以成都第二绕城高速公路西段资产向上交所申请注册发行基础设施领域不动产资产支持证券（并表类REITs）项目，发行规模不超过120亿元，旨在盘活存量资产，优化资本结构，节省利息支出成本。3）公司承诺未来三年（2026-28年）每年现金分红不低于当年归母净利润的60%，巩固了公司作为公路板块核心高股息标的的市场地位。
　　投资建议：1）盈利预测：暂不考虑公司定向增发事项，我们维持公司2026-28年16.1、16.9、17.5亿元的盈利预测，对应2026-28年EPS分别为0.53、0.55及0.57元，对应PE分别为12、12、11倍。2）我们认为经典“大集团、小公司”投资逻辑下，公司围绕高速公路主业做大做强做优，成长性充足。3）目标价：按照2027年的预期60%分红比例，对应2027年A股股息率为5.1%，我们维持估值方式，以预期A股股息率4%为其定价，对应目标价8.31元，预期较现价28%空间，强调“强推”评级；以预期H股股息率5%为其定价，对应目标价7.83港元，预期较现价60%空间，强调“强推”评级。
　　风险提示：经济下滑、车流量明显下降。