公司公告2026年前三季度报告：2026年前三季度实现营业收入20.25亿元，同比下降4.37%；实现归母净利润2.94亿元，同比下降21.12%；扣除非经常性损益后归母净利润2.80亿元，同比下降22.94%。
　　交付节奏或影响收入确认，单季度盈利承压。26Q3公司实现营业收入2.99亿元，同比下降24.78%；归母净利润87.25万元，同比下降96.20%。收入端，根据公司投资者交流公告，军贸雷达交付周期为1-3年，公司按合同约定完成交付验收并确认收入，季度收入或受项目交付验收节奏影响。盈利端，26Q3公司毛利率为34.19%，同比下降0.70pct，整体保持稳定。公司管理、研发费用绝对额分别同比增长9.93%、16.76%，叠加收入下降带来的分母效应，费用率上升，进一步挤压单季利润。26Q3公司期间费用率为34.48%，同比上升8.90pct，销售/管理/研发/财务费用率同比分别变动+0.26/+3.26/+5.96/-0.58pct。营运资金方面，截至26Q3末，公司应收账款53.00亿元，较年初增长17.67%；存货27.42亿元，较年初增长50.89%；公司应收账款及存货规模持续上升。
　　气象与低空项目持续推进，民用业务拓展具备具体落点。根据公司2026年半年报，公司在X波段相控阵天气雷达、场面监视雷达取得相关许可证，中标山东、河南、陕西等地气象雷达项目，并取得济南数字低空飞行管理服务监视与反制系统项目。7月公司官网进一步披露，恩瑞特YLX4-D标准型X波段相控阵天气雷达获气象专用技术装备使用许可证，有利于后续业务应用推广。此外，高压脉冲电源在可控核聚变细分领域获得4000余万元批量订单。
　　盈利预测和投资建议：预计公司2026-2028年EPS分别为0.53/0.72/1.05元/股，参考可比公司估值水平，考虑公司在防务雷达领域的技术壁垒、军贸业务增长潜力，以及气象、低空和可控核聚变等新兴应用拓展空间，给予27年45倍PE估值，对应公司合理价值32.52元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：竞争加剧，装备需求及交付低于预期，政策调整风险等。