事件：公司发布2026年三季度报告，2026年1-3季度：营收252.43亿元（YoY+47.03%）；归母73.89亿元（YoY+171.90%）；扣非72.72亿元（YoY+192.81%）。26Q3单季：营收100.97亿元（YoY+82.89%，QoQ+28.75%）；归母28.44亿元（YoY+235.04%，QoQ+19.92%）；扣非28.23亿元（YoY+297.51%，QoQ+17.65%）。
　　Q3主要受益于运输规模及运营效率恢复，Q4有望进一步兑现。根据克拉克森数据，Q3业绩期6-8月VLCC代表性TCE平均约42.93万美元/天，环比Q2基本持平。公司Q3油运业务实现毛利37.08亿元，环比增长35.33%，表现明显强于市场基准运价。进一步拆分量价，公司Q3油轮运输量4228万吨，环比增长11.20%；运输周转量1532亿吨海里，环比增长19.31%。我们认为，主要原因在于Q2霍尔木兹海峡封锁造成部分船舶有效营运天损失，随着相关船舶于6月下旬全部驶离海峡，叠加Q3原油出货逐步恢复及贸易流向调整，公司运量、运距及有效运营效率均有所改善，推动油运利润进一步释放。展望Q4，9月以来VLCC运价显著上涨，后续业绩有望进一步受益于高运价兑现及有效船日改善。
　　油运供需格局仍然偏紧，货量恢复与运输效率下降共同支撑运价。供给端，受制于新船建造周期较长、存量船队持续老龄化及合规运力受限，短期内全球VLCC有效供给难以快速增加。需求端，随着霍尔木兹海峡原油出货逐步修复，叠加国际炼厂利润高企带动的采购与补库需求，全球油运需求有望持续改善。与此同时，STS转运、绕航及等泊时间增加进一步降低船舶周转效率，使得实际可用运力更加紧张。
　　盈利预测和投资建议。预计中远海能2026-2028年业绩分别148、112、102亿元，参考可比公司估值给予2026年8倍PE，合理价值21.6元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示。霍尔木兹通航变化、全球原油运输需求下降、VLCC运价回落等。