业绩回顾
　　3Q26业绩略低于我们此前预期
　　虹软科技公布2026年三季报：2026年前三季度，公司实现营业收入6.51亿元，同比+3.81%；实现归母净利润0.95亿元，同比-32.78%；实现扣非归母净利润0.64亿元，同比-42.79%，略低于我们此前预期，我们判断主要由于移动智能终端视觉解决方案表现相对疲软，叠加公司围绕核心业务及新兴赛道加大人力投入所致。对应到3Q26单季度，公司实现营业收入2.12亿元，同比-2.56%；实现归母净利润0.18亿元，同比-65.93%；实现扣非归母净利润0.08亿元，同比-79.80%。
　　发展趋势
　　移动智能终端业务短期承压，车载业务确立第二增长曲线。2026年前三季度，移动智能终端视觉解决方案实现营收5.12亿元，同比增长0.14%，在全球智能手机市场景气度下行的背景下增速承压；车载AI视觉解决方案实现营收1.24亿元，同比增长18.23%，成为公司收入增长的核心驱动力。我们认为，后续车型覆盖范围及能力边界拓宽有望支撑汽车业务持续增长。
　　战略性投入致短期利润承压，积极卡位新兴赛道。公司前瞻布局新兴赛道，在智能商拍领域持续强化“AI制片+AI生成+AI修复”的全流程服务体系，并拓展AI眼镜、具身智能机器人、智能相机等领域。此外，为了支持移动智能终端、车载AI业务及新兴赛道的发展，公司加大人力投入，前三季度研发费用3.64亿元，同比+16.83%，研发费用率达55.82%（同比+6.22ppt）。我们认为，在车载业务的定点项目转化及规模效应推动下，研发投入有望逐步转化为长期业绩增量。
　　盈利预测与估值
　　考虑到智能移动终端业务承压及研发费用率提升，我们下调26/27年营收预测5%/5%至9.94/11.97亿元，下调26/27年归母净利润预测18%/17%至2.31/3.04亿元。当前股价对应26/27年P/S为12.1/10.1倍。考虑到公司领先的技术布局，维持跑赢行业评级，基于2026年16倍P/S下调目标价5%至39.65元，对应27年13.3倍P/S，较当前股价有32%的上行空间。
　　风险
　　智能驾驶业务发展不及预期，消费电子市场需求不及预期。