业绩回顾
　　3Q26业绩基本符合市场预期
　　公司公布3Q26业绩：9M26/3Q26净利润分别同比-35.5%/-140.0%至259.54亿元/-63.30亿元，基本符合市场预期；净资产较年初+3.7%至2961.55亿元。
　　发展趋势
　　保费延续缓慢增长，责任险保费增速亮眼。9M26/3Q26原保险保费收入分别同比+1.7%/+2.6%至4505.01亿元/1229.72亿元，其中车险原保险保费收入9M26/3Q26分别同比+0.1%/+0.1%，延续缓慢增长趋势；非车险原保险保费收入9M26/3Q26分别同比+3.2%/+6.8%，其中责任险保费增速亮眼，公司积极布局产品责任险、安全生产责任险等细分领域，9M26/3Q26责任险原保险保费收入分别同比+12.7%/+17.0%。
　　承保盈利能力保持稳健。综合成本率持续改善，9M26公司整体/车险/非车险综合成本率分别同比-0.3ppt/-0.5ppt/0.0ppt至95.8%/94.3%/98.0%；受三季度巨灾影响，3Q26公司整体综合成本率同比+0.6ppt至99.1%。
　　资本市场调整下投资收益率承压。受3Q26股市波动及去年同期投资端高基数影响，9M26总投资收益率（非年化）同比-2.9ppt至2.5%。
　　净利润同比承压，净资产稳健。9M26/3Q26净利润分别同比-35.5%/-140.0%至259.54亿元/-63.30亿元，净资产较年初+3.7%至2961.55亿元，保持稳健增长。尽管受三季度自然灾害及资本市场波动影响，公司净利润有所波动，但我们认为不改公司长期向好的经营趋势，长期看公司仍为稳健配置之选。
　　盈利预测与估值
　　中国财险当前交易于1.0x26eP/B，我们维持公司26e/27e盈利预测不变，维持公司目标价20.51港币和跑赢行业评级不变，对应1.3x/1.2x26e/27eP/B，较当前股价有26.0%上涨空间。
　　风险
　　资本市场大幅波动；自然灾害；政策不确定性。