豪迈科技发布三季报：Q3实现营收32.54亿元（yoy+15.74%，qoq-2.83%），归母净利4.79亿元（yoy-19.05%，qoq-22.56%）。2026年Q1-Q3实现营收92.70亿元（yoy+14.78%），归母净利16.12亿元（yoy-9.84%），扣非净利15.53亿元（yoy-9.85%）。展望后续，一方面公司作为轮胎模具龙头有望受益于新能源汽车渗透率持续提升，另一方面公司也有望受益于AI数据中心需求带来的燃机需求增长，公司大型零部件业务有望持续向好，维持“增持”。
　　毛利率略有承压，汇兑影响利润
　　公司26Q1-3实现毛利润28.22亿元，同比+2.8%；其中26Q3单季毛利润8.74亿元，同比-6.01%，环比-16.0%。公司26Q1-3实现综合毛利率30.44%，同比-3.55pct；26Q3实现综合毛利率26.85%，同比-6.21pct，环比-4.21pct。公司毛利率下降主要系扩产期成本前置，同期公司财务费用/资产处置收益/所得税费用分别为1.50亿元/842.55万元/1.74亿元，同比+312.57%/+3601.19%/-34.51%，变动原因分别为报告期内汇率变动导致汇兑损失增多/报告期无形资产处置收益增多/受内部交易未实现利润确认递延所得税及上年同期汇算清缴补提所得税费用的基数效应影响。投资活动产生的现金流量净额为-2.43亿元，较上年同期的-5.56亿元有所收窄。
　　轮胎模具持续进行全球化布局，大型零部件仍受益于燃机景气
　　多年以来，公司持续推进国际产能布局，已在美国、泰国、匈牙利、印度、巴西、越南、墨西哥、柬埔寨等地设立子公司，丰富了公司的全球生产服务体系，有利于贴近客户、更快地响应市场需求，提供近距离服务。海外产能在模具产能中占比超过10%。大型零部件方面，公司在2026年9月8日-9月9日投资者关系活动记录表中表示，2026年上半年大型零部件机械产品实现营业收入20.14亿元，同比增长3.42%，燃机的订单与客户的交付节奏相关，预计以后几个年度将有不错的订单释放。
　　盈利预测与估值
　　因为扩产期持续产生支出，且受到汇兑影响，我们下调公司26-28年归母净利润为26.21/29.26/32.25亿元（较前值分别调整-7.69%/-9.99%/-12.80%，三年复合增速为10.45%），对应EPS为2.26/2.52/2.78元。可比公司27年ifind一致预期PE均值为15.01倍（前值26年24倍），考虑到公司为轮胎模具龙头，且大型零部件下游燃气轮机、风电需求向好，高端机床业务持续成长，给予公司2027年18倍PE估值（前值26年28倍PE），目标价45.36元（经股本调整后前值目标价68.55元）。
　　风险提示：宏观经济波动；市场竞争加剧。