事件
　　公司2026年10月27日发布了2026年三季报，2026前三季度实现营收8.49亿元，YoY+12.8%；归母净利润1.56亿元，YoY+32.7%。公司坚持“分销+自研”双轮驱动战略，业务聚焦民机航材分销、国产化PMA零部件研发与适航取证。受益于全球民航市场扩容、国产大飞机进入规模化发展新阶段、以及航空器材国产替代提速等多重需求催化，公司未来几年发展前景或较好。
　　投资要点:
　　2026Q3归母净利润同比增长10%，利润率水平有所提升。单季度看，公司2026Q3实现营收2.76亿元，同比减少2.5%；归母净利润0.45亿元，同比增加9.7%。2026年前三季度综合毛利率为31.9%，同比增加2.51pct。利润率方面，2026Q1、Q2、Q3毛利率分别为30.4%、33.1%、32.4%，同比分别增加1.60pct、3.46pct、2.65pct，展现出较强的盈利能力。费用方面，2026前三季度期间费用率为8.0%，同比减少1.28pct，具体看：1）销售费用3613万元，同比减少16.3%；2）管理费用2907万元，同比增加11.5%；3）研发费用1280万元，同比增加9.9%。截至2026Q3末，公司：1）货币资金1.6亿元，较年初减少45.4%，主要是购买理财产品增加、银行存款减少；2）应收账款3.20亿元，较年初减少14.7%；3）存货3.28亿元，较年初增加56.5%，主要系采购增加，备货增加；4）合同负债149万元，较年初减少46.8%，主要是预收客户款减少；5）经营活动净现金流1.23亿元，同比增长40.7%，主要是收入增加、回款增加，经营性现金流入增幅大于经营性现金流出增幅。
　　重视民机航材后市场布局，自研航材产品收入快速增长且盈利能力较好。分产品看，1）公司自研产品：2026H1实现收入0.56亿元，YoY+35.8%；毛利率为54.2%，显著高于分销业务毛利率。公司较早开始布局航材国产化，具备从产品选型、开发、取证、上机测试到产品销售、售后服务的全流程能力，目前自研产品主要包括高分子材料类、胶带胶膜类等，细分种类丰富，可等效替换国内运营的波音、空客多种型号客机上的进口航空材料，截至2026年6月30日，公司共有超过3500个件号通过中国民航局航空器适航审定司批准，部分自研产品已写入中国商飞工艺材料产品批准书；2）分销产品：2026H1实现营收5.2亿元，YoY+20.6%；毛利率为29.3%。公司是国内早期从事航材分销的企业之一，具有良好的客户资源。公司持续开发优质新供应商资源、协助供应商开发亚太市场，与包括中国东航、海南航空、GAMECO、AMECO等在内的航空公司及维修机构保持长期合作关系。
　　盈利预测和投资评级：公司是集研发、生产及销售于一体的航空器材解决方案综合服务商，坚持“分销+自研”双轮驱动战略，受益于全球民航市场扩容、国产大飞机进入规模化发展新阶段、以及航空器材国产替代提速等多重需求催化，公司作为领先的航空器材解决方案综合服务商，未来几年发展前景或较好。我们预计，公司2026-2028年营业收入分别为15.00/18.89/24.26亿元，归母净利润分别为2.35/3.18/4.29亿元，对应2026-2028年PE分别为16.45x/12.14x/9.00x，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）汇率波动及衍生品业务风险；3）上游供应商涨价风险；4）新业务拓展进度不及预期的风险；5）市场竞争风险；6）外部环境变化风险；7）自产产品适航取证不及预期风险。