投资要点
　　中国银行26Q1-3盈利增速提升，息差保持平稳，资产质量总体稳定。
　　业绩概览
　　26Q1-3中国银行营收同比增长7.2%，增速较26H1放缓1.3pc；26Q1-3归母净利润同比增长5.5%，增速较26H1提升0.4pc。26Q3末不良率为1.22%，环比持平；拨备覆盖率为198%，环比减缓3pc。
　　盈利增速提升，利息收入支撑营收
　　中国银行26Q1-3营收、归母净利润同比分别增长7.2%、5.5%，分别较26H1回落1.3pc、提升0.4pc。驱动因素上：①利息净收入保持较快增长，26Q1-3利息净收入同比增长10.4%，单季环比增长1.9%，是营收增长的主要支撑。②成本收入比同比改善。26Q1-3业务及管理费同比增长2.5%，低于营收增速，成本收入比同比下降1.2pc至25.72%，运营效率有所提升。③非息收入增速放缓。26Q1-3非息净收入同比增长0.8%。其中，手续费及佣金净收入同比上升0.1%，单季环比下降8.4%；其他非息收入同比上升1.3%，单季环比下降24.6%。
　　展望后续，中国银行依托全球化经营网络，持续拓展跨境金融、财富管理和托管等多元收入，贷款及债券投资保持合理增长，为利息净收入提供稳定支撑。
　　息差保持平稳，利息净收入延续增长
　　中国银行26Q3单季息差（期初期末口径）1.26%，环比26Q2基本持平。资产端，26Q1-3收益率环比下降1bp至2.61%，持续延续放缓趋势。负债端，26Q1-3成本率环比下降2bp至1.48%，延续负债成本改善趋势。
　　下一阶段，中国银行存量存款陆续到期有望继续缓释负债成本压力；同时，通过优化贷款、债券与多币种资负结构，有望持续巩固息差稳定性。
　　资产质量总体稳定
　　26Q3末中国银行不良率环比持平于1.22%，26Q1-3不良生成率TTM同比减缓7bp至0.52%，26Q3环比提升2bp至0.35%，拨备覆盖率环比下降3pc至198%，风险总体保持平稳。
　　总体来看，预计中国银行依托全球化经营优势，盈利有望保持稳健增长。
　　盈利预测与估值
　　预计2026-2028年中国银行归母净利润同比增速为5.47%/4.44%/5.06%，对应BPS8.75/9.52/10.08元。截至2026年10月30日收盘，现价对应2026-2028年PB0.81/0.75/0.70倍。盈利增速好于预期，目标价8.75元/股，对应2026年PB1倍，现价空间23%，维持“买入”评级。
　　风险提示：不良贷款大幅暴露，境外市场波动加大等。