事件:
　　公司2026年10月27日发布了2026年三季报，2026年前三季度实现营收39.0亿元，YoY-1.6%；归母净利润2.34亿元，YoY-41.6%，收入完成全年经营计划的72%（2026年度预算目标为54亿元），公司盈利能力有所波动主要系信用减值损失同比增加、利息收入同比减少及汇兑净损失增加等因素影响。当前，公司聚焦航空发动机及燃气轮机控制系统核心主业，积极拓展商用航空、通用航空及民用燃汽轮机等市场，未来发展机会或较大。
　　投资要点:
　　2026Q3业绩承压，前三季度期间费用率基本稳定。单季度看，公司2026Q3实现营收11.4亿元，同比减少7.2%；归母净利润0.17亿元，同比减少81.4%。盈利能力方面，2026年前三季度综合毛利率为22.7%，同比减少3.39pct，净利率为6.2%，同比减少4.05pct。费用方面，2026年前三季度公司期间费用率为12.0%，同比增加0.50pct，具体看：1）销售费用率同比减少0.03pct至0.3%；2）管理费用率同比增加0.33pct至9.2%；3）研发费用率同比减少0.17pct至2.6%，研发费用同比减少7.6%至1.0亿元。截至2026Q3末，公司：1）应收账款51.0亿元，较年初增加60.5%；2）存货16.8亿元，较年初增加4.0%；3）合同负债0.84亿元，较年初减少12.4%；4）前三季度经营活动净现金流为0.98亿元，同比减少85.5%。
　　募投项目预计年内竣工验收，结合“十五五”规划强化主业配套能力与衍生业务拓展。募投项目方面，截至2026年9月30日，公司累计已使用募集资金31.15亿元，投资计划完成率92.43%。公司此前定增的全部募投项目预计于2026年内完成竣工验收。其中，航空发动机控制系统科研生产平台、控制技术衍生新产业两个项目按此前公告测算，达产后年均营业收入分别为7.27亿元、2.85亿元。业务发展方面，1）商用航空布局：公司加快大飞机动力等民用航空产品配套研制，布局国产大飞机控制系统量产与修理能力，推进技术衍生产业市场拓展和产品研发；2）燃气轮机：2025年公司相关产品配装国内首台16兆瓦燃气轮机，并实现首次点火一次成功，民用燃气轮机配套取得阶段性进展。随着募投项目竣工验收及产能逐步释放，公司相关产品研制、批产及修理配套能力有望进一步提升，为核心主业发展及衍生业务拓展提供支撑。
　　盈利预测和投资评级：公司是我国从事航空发动机及燃气轮机控制系统产品的主要供应商，赛道卡位优势明显，并不断推进质量回报双提升工作。公司聚焦航空发动机及燃气轮机产业需求，抢抓商用航空、通用航空、民用燃气轮机等新兴市场机遇，中长期发展空间或较大。我们预计，公司2026-2028年营业收入为54.78/60.30/67.48亿元，归母净利润为4.01/4.78/5.94亿元，对应2027-2028年PE分别为47.40x/38.16x，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）下游需求不及预期；2）新品研制进度不及预期；3）国际市场拓展不及预期；4）产品降价风险；5）行业政策变化等。