投资要点
　　2026年Q3营收+13%，剔除汇兑归母净利润+20%：2026年前三季度公司实现营业收入7.6亿元，同比增长28%，归母净利润0.58亿元，同比增长43%，2026年单Q3公司实现营业收入2.7亿元，同比增长13%，归母净利润0.21亿元，同比下降13%。2026年Q3公司营收增长较上半年放缓，我们判断系解决方案确认节奏影响；利润增速弱于营收，系（1）部分上游电子元器件涨价，（2）汇兑亏损：2026年Q3汇兑亏损953万元，同比增长795万元，影响利润增速约33%（2026Q3汇兑亏损增加/2025Q3归母净利润）。公司积极布局高端新品、高景气度赛道，前三季度拳头产品数字示波器（≥2GHz）营收同比增长30%，射频类仪器营收同比增长24%，其中矢量网络分析仪实现营收1916万元。
　　2026年Q3毛利率同环比下降，期间费用率整体优化：2026年Q3公司销售毛利率50.6%，同/环比下降3.8/0.9pct，销售净利率7.7%，同/环比分别下降2.4/增长2.2pct。2026年Q3公司期间费用率43.3%，同比下降5.1pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.6%/9.5%/20.8%/2.4%，同比分别变动-2.6/+1.2/-4.6/+0.9pct，费控能力显著增强。
　　股权激励绑定核心员工，彰显成长信心：2026年8月公司发布新一轮限制性股票激励计划，并于10月24日完成授予。该计划分第一类限制性股票（覆盖32人、19.5万股，占授予时股本总额比率0.089%）和第二类限制性股票（覆盖26人、31.7万股，占授予时股本总额0.145%）。计划分三期解除限售，设定业绩考核，触发值为2026/2027/2028年营业收入同比增长20%或归母净利润（剔除股份支付费用、商誉和并购影响等）同比增长25%，目标值为2026/2027/2028年营业收入同比增长35%或归母净利润（剔除股份支付费用、商誉和并购影响等）同比增长35%。
　　盈利预测与投资评级：考虑到元器件涨价带来的不确定性，我们调整公司2026-2028年归母净利润预测分别为1.4/2.2/3.5亿元（原值分别为1.5/2.4/3.5亿元），对应动态PE分别为51/32/20x，维持“增持”评级。
　　风险提示：地缘政治冲突加剧、竞争格局恶化、原材料价格波动等。