事件： 2026年10月30日，科顺股份发布2026年三季度报，1-3Q2026公司营收42.62亿元同降9.38%；归母净利润0.51亿元同增152.54%，扣非后归母净利润0.09亿元（上年同期亏损0.58亿元，实现扭亏为盈），经营活动现金流净额2.99亿元（上年同期-8.24亿元，由负转正）。3Q2026公司营收13.45亿元同降9.30%；归母净利润-0.17亿元（上年同期-0.27亿元，亏损收窄），扣非后归母净利润-0.20亿元（上年同期-0.44亿元，亏损收窄），经营活动现金流净额1.04亿元（上年同期-2.63亿元，由负转正）。
　　原材料跳涨，Q3业绩承压：3Q2026 年收入同降9.30%，毛利率为23.80% 同增0.24pct，环降4.54pct，公司利润率同增环减主要系公司持续优化产品和客户结构，且毛利率相对较高的海外业务、零售业务收入占比进一步提升，利润率同比提升，但三季度原材料沥青价格跳涨导致利润率环比下降明显，后续公司也在提价，成本压力有望逐步传导。3Q2026期间费用率为21.98%，同增1.19pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为10.01%/5.74%/3.98%/2.26%，分别同比+0.20/+0.29/-0.68/+1.39pct。资产及信用减值损失率2.27%，同比下降2.08pct；扣非归母净利率同比提升1.49pct至-1.48%。
　　行业格局逐步明晰，成本传导路径更加明确：经历行业几年的出清，龙头市占率占比提升，低价竞争收敛，龙头定价共识增强。今年以来，原材料价格大幅上涨，科顺跟随行业龙头有序落地多轮产品调价；公司同步推行订单筛选机制，优先保障优质、高信用客户供货，主动规避恶性压价订单，弱化以价换量，成本向下游传导的机制逐步跑通，行业盈利修复的核心变量由原料单边下行切换为格局改善支撑的提价兑现。
　　投资建议：我们预计2026-2028年归母净利润为0.27/3.59/4.96亿元，同增—/1247%/38%，对应2026-2028年PE分别166/12.3/9倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、地产市场超预期下滑、成本超预期上涨。