事件:
　　德业股份2026年10月29日发布三季度业绩公告：
　　2026Q1-Q3实现营收171.8亿元，同比94.2%；实现归母净利润42.72亿元，同比+82.0%；实现扣非归母净利润39.92亿元，同比+75.2%。归母净利润和扣非归母净利润均处于业绩预增公告区间（扣非归母净利润公告区间为39.5-40.6亿元），符合预期。毛利率36.5%，同比-2.1pct，归母净利率24.9%，同比-1.7pct。
　　2026单Q3，实现营收65.39亿元，同环比+97.5%/+5.8%；实现归母净利润15.55亿元，同环比+88.5%/+1.6%；实现扣非归母净利润14.23亿元，同环比+74.1%/+0.01%。毛利率34.5%，同环比-5.8/-0.4pct，归母净利率23.8%，同环比-1.1/-1pct。
　　投资要点:
　　营收归母净利润环比延续增长，看好2026Q4出货加速。公司2026单Q3营收归母净利润同比高增，主要系国际能源价格波动、地缘冲突持续，叠加多国持续加码储能扶持政策驱动，海外储能需求维持高增。营收归母净利润环比仍小幅增长，我们认为，7-8月欧洲进入暑期假期、东南亚处于雨季，两大核心区域需求阶段性承压，但公司依托其他区域的增量贡献，整体销量仍保持增长，充分验证公司全球化多区域布局的对冲优势。公司2026单Q3经营现金流净额约29.2亿元，同环比+154.9%/+23.6%，现金流表现向好；截至2026年9月末，公司存货45.5亿元，环比+18%，显示订单备货积极。我们认为，针对海外冬季备货旺季，公司已提前做好交付保障，2026Q4出货有望迎来加速。
　　欧洲储能需求保持较强韧性，重点关注乌克兰的市场增量。工商储方面，欧盟委员会号召22个成员国签署储能三方协议，提出工商储装机规模由2026年的9GWh提升至2028年的24GWh，占可再生能源装机的比例由5%提升至20%。欧洲户储渠道库存已基本完成消化，户储系统的经济性与需求韧性延续，乌克兰受地缘政治影响，对户储系统存在刚性需求。我们认为，乌克兰是欧洲重要的需求增量来源，2027年市场需求有望持续放量。
　　盈利预测和投资评级：我们预计公司2026、2027、2028年分别实现营收253.08、350.18、418.28亿元，实现归母净利润59.95、74.44、85.52亿元，对应当前股价PE分别为14.36x、11.56x、10.06x。考虑到欧洲户储需求保持韧性，工商储产能建设持续推进，产品布局进一步向储能系统解决方案延伸，维持“买入”评级。
　　风险提示：锂电池上游原材料价格波动；研发技术迭代风险；汇率波动风险；电子元器件紧缺风险；国内及海外税收优惠政策变动风险；公司业绩情况不及预期等。