公司发布2026年3季报，Q3盈利拐点显现。公司2026年前三季度实现营业收入50.39亿元，同比增长23.56%；实现归母净利润3.20亿元，同比下降48.78%；实现扣非归母净利润2.85亿元，同比下降47.23%。单季度来看，2026年Q3实现营业收入20.26亿元，同比增速35.11%；实现归母净利润2.36亿元，同比下降2.04%，环比增加397.56%；实现扣非归母净利润2.32亿元，同比增速27%，环比增加1999.42%；原材料涨价叠加汇兑损失压制盈利，提价传导下Q3环比修复显著。
　　公司控费能力优秀，盈利能力暂时承压。公司2026年前三季度期间费用率为9.90%，同比+2.58pct；其中销售费用率为1.13%，同比-0.07pct；管理费用率为3.16%，同比+0.17pct；财务费用率为1.48%，同比+2.28pct；研发费用率为4.14%，同比+0.21pct，财务费用率上行主要系汇兑损失。2026年前三季度毛利率为16.53%，同比-6.26pct；销售净利率5.93%，同比-8.92pct；主要系铜、金、树脂、玻纤布等大宗商品价格大幅上涨、成本传导时滞及汇率波动所致。公司上半年已完成两轮调价，7月启动第三轮调价，Q3单季毛利率环比提升7.38pct至20.98%，单季归母净利润环比增长397.56%，盈利拐点已经确立。
　　看好公司未来持续优化产品结构，提升盈利韧性。1）产品结构升级持续推进：公司加速AI服务器、内嵌式PCB产品以及人形机器人等高附加值产品的客户认证与批量交付，持续提升高端产品营收占比，提升整体毛利率水平、增强内生成本消化能力与盈利韧性。2）全球化产能加速释放：公司泰国生产基地已正式进入量产阶段，目前正按计划加快产能爬坡，同步推进海外核心客户、新产品的认证工作，将尽快形成公司海外核心产能。泰国生产基地一方面就近服务海外客户、优化全球交付效率，另一方面有效对冲关税、汇率波动影响，将成为公司中长期新的盈利增长点。
　　盈利预测与投资建议：考虑到原材料涨价及汇率波动对前三季度盈利形成阶段性压制，但随着价格传导落地、新一轮调价10月全面落地、产品结构升级及全球化产能释放，盈利有望持续修复，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为70.12/90.94/108.40亿元，同比增速分别为25.7%/29.7%/19.2%；预计归母净利润分别为7.64/10.54/13.94亿元，同比增速11.8%/37.8%/32.3%。当前股价对应2027年PE为21.9x，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动风险，下游需求不及预期，新产能爬坡不及预期，竞争格局恶化风险。