公司发布三季报，前三季度业绩高增，成交活跃与AI赋能是核心驱动。26年前三季度，公司实现营业总收入47.94亿元，同比增长47.01%；归母净利润20.37亿元，同比增长68.86%；扣非归母净利润20.09亿元，同比增长71.60%，利润增速快于收入，盈利质量同步提升。单三季度营收、归母净利润分别为21.48亿元、10.84亿元，同比增长45.01%、53.97%，高增态势延续。前三季度归母净利率约42.5%，较上年同期提升约5.5pct。
　　增值电信与广告导流为主要增长来源，AI能力建设强化产品竞争力。增值电信业务和广告及互联网业务推广服务收入随市场成交回暖同步增长，贡献前三季度主要收入增量；公司以人工智能为驱动，将大模型与智能体能力融入数据处理、专业分析、用户服务等环节，产品功能与用户体验持续提升，为付费转化与广告变现提供支撑。
　　毛利率维持高位，销售投入加大、研发结构优化。
　　前三季度毛利率约92.0%，较上年同期提升约3.0pct；
　　销售费用9.14亿元、同比+72.43%，费用率19.06%（+2.81pct），公司加大市场宣传推广与获客投入；研发费用10.33亿元、同比+19.74%，费用率21.55%（-4.91pct），投入聚焦AI大模型等重点方向；管理费用率4.83%（-1.33pct）。三项费用率合计约45.4%，较上年同期下降约3.4pct，费用结构优化带动盈利弹性释放。
　　预收款高增，现金流质量良好。期末合同负债30.91亿元、较年初+74.68%，主要系业务规模扩大、客户预付款项增加，为后续收入确认提供储备；前三季度经营性现金流净额31.75亿元、同比+44.60%，高于当期净利润，销售回款良好；期末货币资金132.31亿元，资金储备充足。
　　盈利预测和投资建议。预计公司26年EPS为4.97元/股，参考公司历史估值，过去5年公司PE均值在56x，给予26年合理估值55xPE，则对应合理价值273.25元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。市场过度波动；行业竞争加剧；行业监管趋严等。